Desde enero de 2017, los préstamos estadounidenses han aumentado, con más de $ 2,7 billones agregados a la deuda nacional de los EE. UU. Si bien los temores sobre la deuda a menudo son exagerados, hay pocos beneficios o justificación a largo plazo para estos altos niveles de endeudamiento. Los últimos años representan una oportunidad perdida para reducir la deuda como% del PIB y / o invertir en mejorar la infraestructura a largo plazo.
- Desde que el presidente Trump asumió el cargo en 2017, la deuda de EE. UU. Ha aumentado de $ 19,9 billones a $ 22,7 billones (septiembre de 2019). Se trata de un aumento de 2,8 billones en dos años y medio. Este es el aumento más rápido en términos de dólares registrado.
- La deuda pública total como% del PIB ha aumentado del 103% del PIB en el primer trimestre de 2017 al 105% en el tercer trimestre de 2019. (St. Louis Fed) Esto se debe a que el crecimiento económico de alrededor del 2,5% ha significado que la ratio de deuda como% del PIB solo ha aumentado a un ritmo pequeño.
Endeudamiento anual como% del PIB
Ha habido un aumento significativo en el endeudamiento público anual desde 2017, especialmente cuando consideramos la etapa del ciclo económico.
Préstamo anual en dólares
Desde 2017, el déficit federal de EE. UU. Ha aumentado a $ 1,1 billones en 2020, un déficit récord para un período en el que la economía no está en recesión.
¿El aumento de los préstamos es útil o perjudicial para la economía?
Una buena pregunta es si estos préstamos son útiles o perjudiciales para la economía.
Los rendimientos de los bonos han caído . En primer lugar, los temores sobre la deuda pública suelen ser exagerados. Alrededor de 2010, hubo muchos argumentos de que un mayor endeudamiento conduciría a mayores rendimientos de los bonos y menor crecimiento económico. Debido a estos temores, muchos países occidentales impusieron la austeridad y, en Estados Unidos, el Congreso limitó el estímulo fiscal de Obama después de la recesión de 2009/10. Sin embargo, a pesar de un aumento significativo de la deuda estadounidense, los rendimientos de los bonos han caído del 2,3% (enero de 2017) al 1,7% (enero de 2020).
Crecimiento económico . Desde 2009, el crecimiento económico en todo el mundo ha sido débil. Muchos economistas señalan pruebas de estancamiento secular, por ejemplo, baja productividad que conduce a un crecimiento económico débil. El estímulo fiscal de los recortes de impuestos ha tenido un efecto en el impulso de la demanda en la economía de EE.UU. ayudando a mantener tasas de crecimiento económico de 2 a 3%. Sin embargo, vale la pena señalar que el recorte de impuestos de Trump no ha provocado nada como las tasas de crecimiento del 4%, que se prometieron en el momento de la ley. Sin el estímulo fiscal, es probable que el crecimiento de Estados Unidos sea menor.
Déficit cíclico . Una mejor razón para preocuparse por el endeudamiento es que la economía estadounidense se encuentra en la etapa del ciclo económico, donde la deuda nacional como% del PIB debería reducirse. En una recesión profunda (2009/10) es necesario que la deuda como% del PIB y el endeudamiento público aumenten; el gasto público se produce por la caída del gasto del sector privado. Sin embargo, la economía keynesiana no se trata solo de pedir prestado, la otra cara de la moneda, es que durante un período de crecimiento, la deuda como% del PIB debería caer y el gobierno debe buscar reducir la carga de la deuda. Si Estados Unidos entrara en otra recesión este año o el próximo, tendría menos margen de maniobra con la deuda que ya aumenta al 105% del PIB.
La deuda estadounidense ha aumentado, a pesar de una caída del desempleo y un crecimiento económico razonable. Por tanto, ha habido un aumento del déficit estructural
fuente: St Louis Fed
En 2000, la deuda estadounidense como% del PIB era del 50%. Ahora, 20 años después, la deuda duplica esa cifra.
Préstamos para financiar recortes de impuestos para empresas. Una buena pregunta es cuál es el propósito de aumentar el endeudamiento del gobierno. El préstamo puede estar justificado si:
- La economía está en recesión
- El préstamo es para financiar la inversión en infraestructura para mejorar el desempeño a largo plazo de la economía.
La principal causa del aumento de la deuda estadounidense en los últimos años ha sido por los recortes de impuestos promulgados en 2017. Estos recortes de impuestos beneficiaron de manera desproporcionada a las empresas, que utilizaron los recortes de impuestos de sociedades para financiar la recompra de acciones. No hubo un aumento sustancial en la inversión de capital ni en los salarios reales de los trabajadores. Los recortes de impuestos también beneficiaron a los propietarios extranjeros de acciones estadounidenses. La reforma fiscal también abrió nuevas lagunas que han animado a las personas a volver a etiquetar cómo trabajan de empleador a contratista independiente.
Si el gobierno estuviera pidiendo prestado para financiar energía verde, arreglando carreteras o construyendo nuevos aeropuertos y ferrocarriles, habría un aumento en la capacidad a largo plazo, esto no ha ocurrido.
Conclusión
El aumento del endeudamiento público no es motivo de preocupación inmediata. La demanda de inversores para comprar deuda estadounidense sigue siendo muy fuerte. Sin embargo, los últimos años representan una oportunidad perdida. El gran aumento de la deuda tiene poco o ningún beneficio en términos de bienestar social, política ambiental o inversión en infraestructura. En cambio, el aumento de la deuda ha representado principalmente una transferencia a los estadounidenses más ricos.
Además, hay un fuerte elemento de hipocresía en el hecho de que aquellos que se opusieron al endeudamiento del gobierno durante la recesión de 2009/10 (cuando había un buen caso para el endeudamiento del gobierno), ahora a menudo están muy contentos de permitir un gran aumento en el déficit, a pesar de la situación económica. caso siendo mucho más débil.
En 2010, los llamamientos a la austeridad estaban fuera de lugar, pero los últimos años habrían sido una buena oportunidad para comenzar a reducir la relación deuda / PIB, en lugar de permitir que aumente.
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