Pregunta de los lectores: ¿Por qué, por un lado, los comentaristas hablan de organizaciones y consumidores que pagan deudas y no tienen dinero para gastar? Y, por otro lado, ¿Corporaciones sentadas sobre grandes montones de efectivo?
En los años de auge 1995-2007, el crecimiento económico del Reino Unido fue liderado por el gasto de los consumidores y un aumento en el endeudamiento. La tasa de ahorro cayó a cerca del 0% en 2007. Se trata de un mínimo histórico y muy diferente a la tasa de ahorro en Alemania, que es más alta.
Ratio de ahorro del Reino Unido: Fuente: Banco de Inglaterra
Muchos consumidores asumieron mayores niveles de endeudamiento personal (re-hipoteca, préstamos personales y tarjetas de crédito) para financiar mayores niveles de consumo.
Además, en este período, muchos bancos aumentaron sus niveles de préstamos y redujeron la cantidad de reservas de efectivo que tenían. Esto significó que los bancos experimentaron una escasez de efectivo “escasez de liquidez” cuando la crisis crediticia golpeó en 2007-08.
Sin embargo, aunque algunos consumidores y bancos se endeudaron considerablemente, no todas las empresas se encontraban en esta situación. Algunas empresas se encontraban en una posición financiera relativamente sólida con un buen nivel de beneficios.
Recesión y aumento de la tasa de ahorro
En una recesión, las personas tienden a cambiar su comportamiento de manera significativa.
En los años de auge, la gente tiene la confianza para pedir prestado y gastar. Pero, a finales de 2007, todo cambió, la gente empezó a temer el desempleo. Por lo tanto, instintivamente la gente comienza a concentrarse en gastar menos, ahorrar más y saldar sus deudas. Este cambio al ahorro en realidad provoca una caída en el gasto de los consumidores e incluso un crecimiento menor. (Keynes lo llamó una paradoja del ahorro: básicamente la decisión individual de ahorrar más causa una caída en la producción económica).
Por lo tanto, después de la crisis crediticia, vemos un fuerte aumento en la tasa de ahorro del 0% al 5%. La gente se concentra en pagar su hipoteca y no contrae tanta deuda nueva.
Los bancos también tenían escasez de efectivo, por lo que resultaba mucho más difícil obtener una hipoteca (no tenían efectivo para prestar). Por tanto, a las empresas y los consumidores les resultó difícil obtener préstamos. Los bancos estaban dando mayor interés a las empresas y consumidores que ahorran.
¿Por qué algunas corporaciones están sentadas sobre grandes montones de efectivo?
No todo el mundo sufre grandes niveles de deuda. Algunas empresas tienen grandes reservas de efectivo y un flujo de ganancias decente. Sin embargo, responden a la recesión de manera similar. Preocupados por las perspectivas de crecimiento económico y el bajo gasto de los consumidores, no toman decisiones de inversión arriesgadas. Las empresas prefieren esperar a ver una mejora en las perspectivas de crecimiento. Por lo tanto, en lugar de construir nuevas y costosas fábricas o intentar comprar otras empresas, esperan.
Un análisis reciente de Bloomberg mostró que las empresas más grandes de Europa (excluidos los bancos) cuentan con 445.000 millones de libras en efectivo. Esto es un 16% más alto que la posición a finales de 2007 antes de la crisis crediticia. (Telegraph diciembre de 2010)
¿Por qué los bancos no prestan dinero nuevo creado?
Otra queja es que los 275.000 millones de libras esterlinas de dinero extra (creado por el Banco de Inglaterra a través de su política de flexibilización cuantitativa) no ha llevado realmente a mayores niveles de préstamos bancarios. Los bancos han vendido bonos al Banco de Inglaterra obteniendo ratios de reserva más altos. Sin embargo, a pesar de las mayores reservas de efectivo, los bancos siguen siendo reacios a prestar. Prefieren concentrarse en mejorar sus ratios de reservas (la cantidad de efectivo que tienen) y se muestran reacios a prestar a empresas con la perspectiva de una recesión doble.
En circunstancias normales, prestarían este dinero extra. Pero esta recesión del balance es diferente a la habitual.
Básicamente, la respuesta es que algunos grupos de personas están pagando sus deudas. Otras empresas no necesitan saldar sus deudas, pero tampoco quieren invertir el efectivo que les sobra porque las circunstancias económicas son desalentadoras y la gente esperaría.
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