Una característica de la crisis reciente ha sido el grado en que los gobiernos subestimaron el aumento previsto del endeudamiento público. El FMI elaboró un informe que analizó la deuda prevista a partir de 2007 y qué deuda era realmente tres años después. En diez países seleccionados, el aumento del ratio de deuda bruta 31,8
- Previsión de 2007 para la deuda en 2010: 58,8% del PIB.
- Deuda pública real en 2010: 90,6% del PIB
Hasta cierto punto, esto refleja el fracaso generalizado para pronosticar la recesión. Además de subestimar los niveles de deuda, los gobiernos demostraron ser muy optimistas sobre el PIB y el desempleo. Sin embargo, la recesión no fue la única razón por la que los gobiernos subestimaron los niveles de deuda. También hubo fallas en la contabilización de pasivos, como obligaciones ocultas con corporaciones públicas e iniciativas de financiamiento público privado. Esto muestra que muchos países necesitan mejorar su transparencia fiscal.
- La transparencia fiscal se puede definir como la claridad, confiabilidad, frecuencia, oportunidad y relevancia de la información fiscal pública y la apertura al público del proceso de formulación de la política fiscal del gobierno.
Por qué las previsiones eran incorrectas
Hubo bastante variabilidad en cuanto a por qué las previsiones de la deuda eran incorrectas. Por ejemplo, en el Reino Unido solo hubo una subestimación menor de su posición fiscal (3,7% del PIB). La mayor parte de la deuda del Reino Unido por encima de lo esperado fue consecuencia de la recesión inesperada y la intervención del sector financiero.
Curiosamente, tres países que tuvieron la mayor subestimación de su posición fiscal estructural en 2007 fueron:
- Grecia (16,7% del PIB)
- Portugal (11,3% del PIB)
- Islandia (10,9% del PIB)
Estos países también experimentaron algunas de las mayores caídas en la confianza de los inversores. – que muestra que si los gobiernos no conocen bien su situación fiscal subyacente, los inversores pueden perder la confianza más rápidamente.
Causas del shock fiscal
Razones por las que la deuda resultó ser más alta de lo previsto
1. Situación fiscal subyacente. Esto incluye revisiones de datos, pero también incluye obligaciones ocultas para corporaciones públicas, PFI y otras entidades públicas. Grecia y Portugal tenían la mayor cantidad de deuda oculta. En el caso de Grecia, darse cuenta de que el gobierno debía más de lo que se pensaba fue un factor clave en la rápida caída de la confianza en los bonos griegos (aunque también hubo muchos otros factores)
2. Choques exógenos . Se trata de factores macroeconómicos que provocaron un deterioro de la situación fiscal.
- Choque de salida. Un shock del producto se refiere a un crecimiento menor al esperado (recesión) que conduce a una caída en los ingresos fiscales y un mayor gasto en beneficios. Para el Reino Unido, esto representó un aumento del 9% de los niveles de deuda / PIB. Tenga en cuenta que el shock de producción de Grecia e Irlanda hizo que la deuda con respecto al PIB aumentara 36% puntos. Esto fue el doble de la mala gestión fiscal de Grecia
- Intervención del sector financiero. El rescate bancario de Irlanda hizo que los niveles de deuda a PIB aumentaran un 42% del PIB.
- Cambios en las tasas de interés. Algunos países, como EE. UU. Y Alemania, vieron menores pagos de intereses gracias a los menores rendimientos de los bonos. Grecia e Irlanda vieron rendimientos de bonos mucho más altos. Después de 2010, más países como Portugal e Italia se han visto afectados por el aumento de los rendimientos de los bonos.
Notas sobre el Reino Unido
El informe del FMI otorga al Reino Unido una buena calificación por la transparencia fiscal: la calidad de los informes. Pero tenga en cuenta que los pronósticos del Reino Unido fueron decepcionados por:
- Exploración limitada de diferentes escenarios macroeconómicos potenciales
- Descuidar la garantía implícita otorgada al sector financiero
- Se ignoró la creciente exposición a las obligaciones de las asociaciones público-privadas.
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