Pregunta de los lectores: ¿Por qué la inflación facilita el pago de la deuda a los gobiernos?
Supongamos que una economía tiene una inflación del 0% y la gente espera que la inflación se mantenga en el 0%.
Entonces supongamos que el gobierno necesita pedir prestado £ 2 mil millones vendiendo bonos a 30 años por un valor de £ 1,000 al sector privado. Para atraer a la gente a comprar bonos, el gobierno puede ofrecer una tasa de interés del 2% anual.
Entonces, el gobierno tendrá que devolver el monto total de los bonos £ 1,000, más los pagos de intereses anuales sobre estos bonos (£ 20 al año al 2%).
Los inversores que compren los bonos obtendrán beneficios. El rendimiento del bono (2%) está por encima de la tasa de inflación. Recupera sus bonos más los intereses.
Sin embargo, supongamos que inesperadamente hubo una inflación del 10%. Esto reduce el valor del dinero. A medida que los precios suben debido a la inflación, £ 1,000 comprarían una cantidad menor de bienes y servicios.
Debido a la inflación, el gobierno obtendría más ingresos fiscales a medida que aumenten los salarios y los precios (por ejemplo, si los precios suben un 10%, los ingresos del IVA del gobierno aumentarán un 10%) (si los ingresos aumentan un 10%, los ingresos por impuestos sobre la renta aumentarán aproximadamente 10% Por lo tanto, la inflación ayuda al gobierno a obtener automáticamente más ingresos fiscales.
- Debido a la inflación, el gobierno ve aumentar sus ingresos fiscales nominales.
- El país no está mejor, los precios son más altos.
Sin embargo, los tenedores de bonos salen perdiendo. El gobierno todavía solo tiene que devolver £ 1,000. Pero, la inflación ha reducido el valor de ese bono de £ 1,000 (el valor real es ahora de £ 900). La tasa de inflación (10%) es más alta que la tasa de interés (2%) del bono, por lo que están perdiendo el valor real de sus ahorros.
La inflación significa que pagar a los tenedores de bonos requiere un porcentaje más pequeño de los ingresos fiscales totales del gobierno, por lo que es más fácil para el gobierno pagar.
El gobierno (prestatario) está mejor, los tenedores de bonos (ahorradores) están peor como resultado de la inflación.
Implicaciones a largo plazo
Si las personas compran bonos esperando una inflación baja, pero luego pierden el valor real de sus ahorros debido a la alta inflación, se volverán reacios a comprar bonos porque saben que la inflación puede reducir el valor de los ahorros de los tenedores de bonos.
Si los tenedores de bonos temen que el gobierno pueda causar inflación, entonces querrán mayores rendimientos de los bonos para compensar el riesgo de perder dinero debido a la inflación. Por lo tanto, la perspectiva de una alta inflación puede dificultar que el gobierno obtenga préstamos.
Nota: los tenedores de bonos pueden no esperar una inflación cero, lo que daña a los tenedores de bonos es una inflación inesperada.
Ejemplo de la Gran Bretaña de la posguerra
En la década de 1930, la inflación era muy baja. Esta es una de las razones por las que la gente estaba dispuesta a comprar bonos del gobierno del Reino Unido a tasas de interés bajas (en la década de 1950, la deuda nacional aumentó a más del 230% del PIB). En el período de posguerra, la carga de la deuda se redujo en cierta medida por los efectos de la inflación, lo que facilitó que el gobierno cumpliera con sus reembolsos.
En la década de 1970, la inflación inesperada (por el impacto del precio del petróleo) ayudó a reducir la carga de la deuda de los gobiernos en varios países, como Estados Unidos.
La caída de la deuda nacional del Reino Unido como porcentaje del PIB en el período de la posguerra se vio parcialmente acelerada por la inflación, lo que redujo la carga real de la deuda. Aunque la deuda también cayó debido a un período prolongado de crecimiento económico y al aumento de los ingresos fiscales.
Crecimiento económico y deuda pública
Otro problema es que si el gobierno reafirma la economía (por ejemplo, busca una flexibilización cuantitativa), esto también puede estimular la actividad económica y la inflación. Un PIB más alto es un factor clave para ayudar al gobierno a obtener más ingresos fiscales para pagar la deuda.
Los tenedores de bonos pueden estar nerviosos por una economía que se predice que tendrá deflación y crecimiento económico negativo. Aunque los bonos de valor real pueden aumentar con la deflación, es posible que teman que la economía se está estancando demasiado y, por lo tanto, el gobierno tendrá dificultades para cumplir con su deuda.
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