La primera admisión acerca de escribir sobre las políticas económicas de Donald Trump es que nadie puede estar completamente seguro de cuál será, tal vez incluso el propio Donald Trump. Las promesas de campaña son una cosa, pero la realidad de un Congreso controlado por los republicanos puede ser otra. No creo que sea irrazonable pensar que la realidad del Congreso puede limitar las “políticas populistas” de mayor gasto público y aranceles crecientes.
Sin embargo, es probable que las políticas económicas de Donald Trump involucren:
- Recortes de impuestos (principalmente para personas con ingresos altos y ricos)
- Incremento del gasto en infraestructura
- Reforma de la asistencia sanitaria
- Derogación de la legislación ambiental y de estabilidad financiera.
- Mayor déficit presupuestario
- Aumento de aranceles, al menos con México / China.
- ¿Aumento del salario mínimo?
Recortes de impuestos
Los recortes de impuestos propuestos incluyen la tasa impositiva máxima sobre la renta individual que se reduciría al 33% y la tasa impositiva corporativa al 15%. También eliminaría el impuesto al patrimonio.
Según FT, esto haría que los contribuyentes más altos del impuesto sobre la renta vieran una caída del 14% en los ingresos después de impuestos. El 20% más pobre vería caer los impuestos en solo un 0,8%.
Según el centro de política tributaria, como resultado de estos recortes de impuestos, los ingresos federales caerían $ 6.2 billones durante la primera década antes de contabilizar los costos de intereses adicionales. Incluyendo los costos de los intereses, la deuda federal aumentaría en $ 7.2 billones durante la primera década y en $ 20.9 billones para 2036.
Es probable que esta política, respaldada por la mayoría de los republicanos, pase por el Congreso.
Mayor inversión en infraestructura
El aumento del gasto en infraestructura no es una economía republicana tradicional. Sin embargo, se centra en los créditos fiscales para la intervención del sector privado más que en el gasto público independiente.
Significa que el gasto en infraestructura puede pasar por alto los proyectos con escaso rendimiento comercial y mayor beneficio social. Como señala Larry Summers en FT, es probable que el gasto en infraestructura liderado por el sector privado pierda la inversión de menor valor comercial, como 60.000 puentes estructuralmente deficientes, mejora de escuelas o modernización del sistema de control del tráfico aéreo.
Impacto del gasto deficitario
No se sabe cuánto aumentará el déficit, los republicanos (que en el pasado se han esforzado por limitar el techo de la deuda) pueden exigir recortes de gastos en otros lugares. Pero, por el momento, la mayoría espera cierto grado de expansión fiscal: un mayor endeudamiento.
El impacto de esto será
Alguna forma de estímulo económico. El gasto en infraestructura de capital creará puestos de trabajo en el sector de la construcción. Los recortes de impuestos impulsarán la demanda. Sin embargo, vale la pena señalar que, dado que los recortes de impuestos se concentran en los más ricos, la propensión marginal a consumir (y por lo tanto el aumento de la demanda) será menor que si los recortes de impuestos se hubieran centrado en los grupos de menores ingresos.
Es una reminiscencia de la economía de goteo de los años de Reagan.
Aumento de los rendimientos de los bonos
Desde la elección de Trump, hemos visto un aumento en los rendimientos de los bonos estadounidenses, esto refleja la expectativa de mayor crecimiento, aumento del déficit presupuestario e inflación en el corto plazo. Un mayor rendimiento de los bonos aumentará el costo de los préstamos para el gobierno. Si el gobierno federal persigue una forma de expansión fiscal, puede permitir a la Reserva Federal revertir su política de tasas de interés muy bajas. La expansión fiscal podría impulsar el crecimiento y la inflación, y finalmente podríamos ver que las tasas de interés estadounidenses suben del piso.
Impacto en el dólar
El impacto del aumento de las tasas de interés en Estados Unidos sería una entrada de dinero especulativo, ya que los inversores internacionales finalmente ven una economía con tasas de interés superiores a cero. Este aumento en el valor del dólar haría que las exportaciones estadounidenses fueran relativamente más caras y menos competitivas. El efecto del tipo de cambio podría compensar parcialmente el impacto de un mayor gasto en inversión.
El aumento en el valor del dólar también podría fortalecer los sentimientos proteccionistas, ya que los exportadores buscan aranceles para protegerse contra el impacto de un deterioro en la competitividad.
Barreras arancelarias y de libre comercio
Dado que el aumento de las barreras arancelarias fue un compromiso clave de campaña, esperaríamos ver algún tipo de aranceles más altos. Sin embargo, independientemente de los aranceles que se aumenten, Estados Unidos vería una guerra comercial inmediata de ojo por ojo. Por ejemplo, China tiene capacidad para aumentar los aranceles sobre las importaciones estadounidenses de teléfonos inteligentes baratos. Un fuerte aumento de las barreras arancelarias podría tener un efecto negativo en el crecimiento mundial.
Los aranceles más altos pueden aliviar algunas industrias de exportación no competitivas, pero el otro lado es que afectaría a otras industrias de exportación estadounidenses que son competitivas. Vale la pena señalar que México fue el segundo mercado de exportación de bienes más grande de Estados Unidos en 2015. (Comercio de EE. UU.) Muchos empleos de EE. UU. Dependen de las exportaciones. Las guerras comerciales también conducirían a precios más altos para algunas importaciones.
En general
Al menos a corto plazo, es probable que el efecto sobre la economía sea expansivo. Sin embargo, no está claro cómo las políticas mejorarán significativamente el bienestar económico de los ‘trabajadores promedio’ y los trabajadores con salarios bajos. Erigir barreras arancelarias y ofrecer recortes de impuestos para los ricos hará muy poco, por sí solos, para mejorar la disponibilidad de trabajos seguros y bien remunerados para los trabajadores sin educación universitaria.