La orientación futura es cuando el Banco Central anuncia a los mercados que tiene la intención de mantener las tasas de interés en un cierto nivel hasta un punto fijo en el futuro.
El objetivo de la orientación a futuro es influir en las tasas de interés a largo plazo y las expectativas del mercado. Por ejemplo, el Banco Central podría querer impulsar la actividad económica convenciendo a los mercados de que las tasas de interés se mantendrán bajas en el futuro previsible.
Significa que los bancos centrales se están comprometiendo a mantener bajas las tasas de interés, incluso si la inflación comienza a subir por encima de su objetivo. Puede verse como una forma indirecta de poner menos énfasis en la baja inflación y más énfasis en la recuperación económica.
El Banco Central podría decir que tiene la intención de mantener las tasas de interés en 0.5% durante un cierto período de tiempo (hasta 2015) o
podría decir que tiene la intención de mantener las tasas de interés en 0.5% hasta que se cumplan ciertos criterios económicos (por ejemplo, las tasas de interés se mantendrán en un cierto nivel hasta que el desempleo caiga por debajo del 6%).
¿Cuáles son los beneficios de la orientación futura?
Ayuda al Banco Central a influir en las tasas de interés a largo plazo . El banco central solo puede controlar directamente las tasas a corto plazo: tasas base. En circunstancias económicas normales, un cambio en las tasas base generalmente conduce a un cambio equivalente en las tasas de los bancos comerciales (las tasas de préstamos a largo plazo que son importantes en una economía) Sin embargo, en la crisis crediticia / gran recesión hubo una divergencia entre las tasas base y tasas de los bancos comerciales. Las tarifas base más bajas no se transfirieron a los consumidores.
Las tasas hipotecarias y las tasas de préstamos bancarios no cayeron tanto como las tasas base.
Si los bancos comerciales sienten que el recorte de las tasas base es temporal, es posible que no quieran recortar sus tasas a largo plazo. Pero, si el Banco Central confirma que mantendrá las tasas base en 0.5% durante un tiempo considerable, entonces los bancos comerciales pueden estar más dispuestos a reducir sus tasas a largo plazo (por ejemplo, tasas hipotecarias y de préstamos) porque saben que podrán pedir prestado. del Banco Central al 0,5%. La esperanza es que esto anime a los bancos a reducir las tasas y aumentar los préstamos en general en la economía. Este aumento de los préstamos debería impulsar la inversión y el crecimiento económico.
Expectativas de inflación / deflación. Otra característica de la orientación prospectiva es que podría influir en las expectativas de inflación. Si el Banco Central establece que las tasas de interés se mantendrán en cero hasta que el desempleo caiga por debajo del 6%, los mercados, las empresas y los consumidores pueden ser más propensos a esperar una inflación más alta que antes. Algunos economistas sostienen que, si actualmente existe riesgo de deflación, las expectativas de inflación más altas pueden ayudar a impulsar el gasto y el crecimiento económico. Esto es particularmente beneficioso en una trampa de liquidez.
¿Qué tan creíble es la orientación futura?
No hay nada que impida que el Banco Central ignore su propia promesa. El Banco de Inglaterra podría comprometerse a mantener las tasas de interés en 0% hasta 2015, pero si las circunstancias cambian, podrían aumentar las tasas de interés. Los mercados y los bancos lo saben y esto podría reducir la utilidad del compromiso, pero aún puede dar una indicación de cómo operará la política monetaria. Los mercados tienden a otorgar mucho peso a los pronunciamientos del Banco Central.
Esta es la razón por la que la orientación futura generalmente estará vinculada al estado de la economía. ‘Mantendremos las tasas de interés en 0.5% hasta 2015 o el desempleo cae por debajo del 6% / crecimiento por encima del 2.5% anual. Esto significa que si la recuperación de la economía es mucho más fuerte de lo esperado, pueden aumentar las tasas de interés.
¿Podría ser contraproducente la orientación avanzada?
Algunos economistas sugieren que el compromiso de mantener bajas las tasas de interés durante mucho tiempo es una admisión de que la economía está profundamente deprimida y esto podría afectar la confianza y las expectativas, debido a la orientación futura, la gente comienza a esperar ingresos más bajos. Por lo tanto, en lugar de impulsar los préstamos y la actividad económica, la orientación futura podría verse como un acto de desesperación y, por lo tanto, no ayudar. Ver artículo del profesor Woodford
¿La orientación futura reducirá realmente las tasas de interés a largo plazo?
Si un banco central se comprometió a mantener bajas las tasas de interés durante mucho tiempo, en teoría, esto debería reducir las tasas a largo plazo. Sin embargo, no está garantizado.
- El compromiso con tasas de interés bajas puede no afectar el comportamiento de los bancos. Pueden mantener altas las tasas de interés porque no tienen fondos y están tratando de atraer depósitos.
- Los mercados pueden sentir que el anuncio no cambia realmente la forma en que esperan que se opere la política monetaria.
Orientación futura y flexibilización cuantitativa
La flexibilización cuantitativa tiene como objetivo reducir las tasas de interés a largo plazo de los bonos y valores. Al crear dinero y comprar valores, el precio sube y los rendimientos de los bonos deberían caer. Sin embargo, el banco central puede preferir la orientación futura sobre la QE porque
La QE no se tradujo en mayores préstamos bancarios. Los rendimientos de los bonos pueden haber caído en las primeras partes de la QE, pero los bancos aún mantuvieron altas las tasas de interés.
La QE implica la creación de dinero y hacer subir el precio de los bonos. Existe la preocupación de que pueda ser difícil deshacer la QE y vender los bonos inflados. La orientación a futuro ayuda a asegurar a los mercados que las tasas de interés no subirán repentinamente, sino que se mantendrán bajas.
Sin embargo, no hay nada que detenga la introducción conjunta de la orientación futura y la flexibilización cuantitativa.
Ejemplos de orientación futura
Mario Draghi dijo que el Banco Central Europeo se comprometerá a mantener bajas las tasas de interés durante un “período prolongado de tiempo”.
Los formuladores de políticas de la Reserva Federal de los EE. UU. Indicaron en una reunión en diciembre de 20120 que anticiparon que un rango objetivo para la tasa de fondos federales de 0 a 1/4 por ciento será apropiado al menos siempre que
- La tasa de desempleo se mantiene por encima del 6-1 / 2 por ciento,
- Se proyecta que la inflación entre uno y dos años por delante no sea más de 1/2 punto porcentual por encima de la meta del 2 por ciento a largo plazo del Comité, y
- Las expectativas de inflación a más largo plazo continúan bien ancladas.
Se espera que el Banco de Inglaterra bajo Mark Carney haga un anuncio similar sobre la orientación futura.
Comentario
La orientación futura puede ser una herramienta para ayudar a lidiar con una trampa de liquidez, donde la economía está estancada y las presiones deflacionarias están frenando el crecimiento económico. Los críticos argumentan que es una forma de tolerar una mayor inflación y el Banco Central podría perder su credibilidad antiinflacionaria. Otros economistas sostienen que ese es el punto: a veces los bancos centrales necesitan perder su credibilidad para apuntar a una inflación baja.
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