Definición: La oferta monetaria mide la cantidad total de dinero en la economía en un momento determinado. Incluye billetes y monedas reales y también cualquier depósito que se pueda convertir rápidamente en efectivo. Hay diferentes medidas de la oferta monetaria.
- Dinero estrecho, por ejemplo, M0 = Este es el nivel de billetes y monedas en circulación + saldos operativos bancarios en el Banco de Inglaterra.
- Dinero amplio, por ejemplo, la oferta monetaria M4 se define como una medida de billetes y monedas en circulación (M0) + cuentas bancarias. Es una definición más amplia porque incluye cuentas bancarias y no solo billetes y monedas en circulación.
(La definición técnica de M4 incluye depósitos de bancos minoristas y sociedades de crédito hipotecario del sector privado + depósitos de bancos mayoristas y sociedades de crédito hipotecario del sector privado y certificado de depósito. [Enlace])
Teoría monetarista de la inflación
Según la teoría monetarista de la inflación, existe un vínculo directo entre la oferta monetaria (M) y la tasa de inflación.
MV = PY
Los monetaristas creen que la velocidad de circulación (V) es bastante estable. e Y (producción real determinada por factores del lado de la oferta)
- Por lo tanto, si tenemos una situación en la que la oferta monetaria aumenta más rápido que la producción real, provocará inflación.
Milton Friedman fue un importante defensor de la teoría monetarista, y señaló muchas situaciones en las que las decisiones del gobierno para aumentar la oferta monetaria llevaron a la inflación. Por ejemplo
- Confederación imprimiendo dinero en la Guerra Civil causando inflación
- El crecimiento de la oferta monetaria en la década de 1970 provocó una inflación superior a la prevista.
“La inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario en el sentido de que es y sólo puede producirse mediante un aumento más rápido de la cantidad de dinero que de la producción.
Friedman (1970) La contrarrevolución en la teoría monetaria .
Vínculo entre oferta monetaria e inflación en la práctica
Sin embargo, aunque un aumento en la oferta monetaria puede causar inflación, en la práctica, el vínculo no es claro: la inflación puede estar determinada por varios factores además de la inflación.
Aún así, el crecimiento de la oferta monetaria de M4 puede dar una guía para la inflación subyacente y la actividad económica. Por ejemplo, en 2011, 2012, el Reino Unido experimentó una inflación de costos. Pero, el Banco de Inglaterra no aumentó las tasas de interés, sintieron que la economía aún estaba débil. Posteriormente, la inflación del IPC cayó y, a fines de 2014, se ubica en un 1,5%, por debajo del objetivo del gobierno.
Un resurgimiento en M4 será un factor clave para poner fin a la flexibilización cuantitativa y al aumento de los tipos de interés.
Oferta monetaria M4
haga clic para ampliar – Fuente: Bases de datos monetarias LPMVQJU en el Banco de Inglaterra | ver también (banco de datos HM Treasury)
M4 es una estadística clave porque puede ilustrar la fortaleza subyacente de la actividad económica. Cuando la economía entró en recesión, vemos una fuerte caída en el crecimiento de M4 del 15% anual a un crecimiento negativo a mediados de 2008.
El crecimiento negativo de M4 durante 2011 y 2012 fue una señal de que la actividad económica estaba cayendo y, como era de esperar, la economía entró en una recesión doble.
El ex gobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, ha dicho que M4 sigue siendo una variable importante para influir en la política monetaria. El crecimiento negativo de M4 es un factor clave en la justificación de una mayor flexibilización cuantitativa, manteniendo bajos los tipos de interés y los intentos de reforzar los préstamos bancarios.
Flexibilización cuantitativa
La flexibilización cuantitativa implica la creación de dinero electrónico por parte del Banco de Inglaterra para comprar gilts del sector financiero. En teoría, esto debería aumentar la oferta monetaria.
Ver también: flexibilización cuantitativa e inflación
Al comienzo de la flexibilización cuantitativa, M. King dijo:
“Las acciones sin precedentes del Comité de Política Monetaria para inyectar £ 200 mil millones directamente en la economía … han evitado una contracción monetaria potencialmente desastrosa” Banco de Inglaterra pdf)
Por lo tanto, sin la flexibilización cuantitativa, es posible que hubiéramos visto una caída mayor en la oferta monetaria y una recesión más profunda.
Sin embargo, las cifras relativamente débiles de crecimiento de la oferta monetaria también sugieren que la flexibilización cuantitativa tuvo una capacidad limitada para estimular los préstamos bancarios y llevar dinero a la economía real.
Oferta monetaria M3 y M4
Diferentes medidas de M3, M4 muestran un fuerte crecimiento (más del 10%) hasta 2009, cuando las tasas de crecimiento caen. En 2012, vemos una caída en los préstamos M4 y los pasivos M4. Incluso durante la recuperación económica de 2013, 2014, el crecimiento de la oferta monetaria es débil y se ha vuelto negativo a fines de 2014
Inflación del Reino Unido
La inflación a menudo ha estado por encima del objetivo durante este período de crecimiento negativo de la oferta monetaria generalizada.
¿Por qué la inflación puede ser alta y, sin embargo, el crecimiento de la oferta monetaria negativo?
- La inflación todavía se ve afectada por factores que impulsan los costos, precios de importación más altos, precios de las materias primas e impuestos.
- La caída de la oferta monetaria refleja la naturaleza deprimida de la economía y la caída de la inversión.
- En 2007, la tasa de ahorro de los hogares fue del 2,3%. En marzo de 2012, se incrementó al 7,7%.
- La confianza del consumidor muestra pocos signos de recuperación y el sector bancario aún se encontraba muy débil.
- La relación entre oferta monetaria e inflación siempre ha sido débil. La oferta monetaria puede variar debido a cambios en la forma de administrar las cuentas bancarias y el dinero.
¿Por qué el crecimiento de la oferta monetaria general es negativo, a pesar de la recuperación económica?
El crecimiento económico del Reino Unido ha sido positivo desde 2013, sin embargo, el crecimiento de la oferta monetaria generalizada no ha coincidido con la recuperación económica.
No estoy del todo seguro de por qué es así. Pero refleja el hecho de que los préstamos bancarios aún son débiles. Además, el nivel de ahorro no aumenta a medida que las personas gastan sus ingresos disponibles. Sugiere que la recuperación económica aún puede ser bastante tentativa.
Crecimiento histórico de la oferta monetaria amplia
Reino Unido Amplia oferta monetaria. Fuente: Banco de Inglaterra.
Billetes y monedas M0
Esta es una definición ‘limitada’ de dinero, solo incluye billetes y monedas en circulación
El crecimiento monetario estrecho se ha visto menos afectado por la recesión y se ha mantenido constante. Sin embargo, M0 es un porcentaje relativamente pequeño de la oferta monetaria total.
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