Desde 2009, el Banco de Inglaterra ha sido autorizado para crear £ 375 mil millones de activos mediante la creación de reservas del banco central. Este nuevo dinero se ha utilizado para comprar gilts del gobierno.
La teoría es que al crear dinero extra y comprar gilts de instituciones financieras, aumentaría la oferta monetaria y aumentaría la actividad económica.
- Los bancos tendrían más liquidez porque han vendido gilts al Banco de Inglaterra y han recibido efectivo en su lugar.
- En segundo lugar, el plan de compra de activos estaba destinado a reducir los rendimientos de los bonos sobre títulos públicos. Con tasas de interés más bajas sobre los bonos, los bancos tienen más incentivos para prestar dinero en inversiones más rentables.
Sin embargo, a pesar de la caída de los rendimientos de los bonos y del rápido crecimiento del balance del Banco de Inglaterra a medida que compra más títulos públicos, hemos visto una caída en la oferta monetaria general. El crédito M4 cae un 6% en los últimos 12 meses.
En los últimos cuatro años, el stock de préstamos pendientes a empresas no financieras se ha reducido en un 17% desde su punto máximo, a 420.000 millones de libras en junio de este año. (BBC)
John Walker, presidente nacional de la Federación de Pequeñas Empresas, dijo recientemente:
“A cuatro de cada 10 pequeñas empresas se les negó [crédito bancario] en el segundo trimestre y esto debe cambiar para que la economía crezca.
La implicación es que en una trampa de liquidez y dinero deprimido, la creación de dinero no necesariamente conduce a un crecimiento en la oferta monetaria y presiones inflacionarias como puede predecir la teoría clásica.
En resumen, los bancos pueden tener mayor liquidez pero no han prestado este dinero extra a las empresas. Los bancos sienten que en el clima económico actual, cualquier préstamo comercial del sector privado es riesgoso. La demanda de los consumidores es débil, por lo que los bancos están aprovechando esta oportunidad para mejorar sus balances en lugar de aumentar los préstamos.
¿Significa esto que la flexibilización cuantitativa ha sido un fracaso?
Es difícil de cuantificar. Sin la flexibilización cuantitativa, podría haber habido una caída mayor en la oferta monetaria y una recesión aún más profunda. La caída de la oferta monetaria y del crédito bancario muestra el alcance de la situación económica adversa como consecuencia de la crisis financiera. También muestra la limitación de esta forma particular de política monetaria poco ortodoxa.
Alternativas a la flexibilización cuantitativa
El problema actual de la flexibilización cuantitativa es que el gobierno no puede obligar a los bancos a otorgar préstamos al sector privado. Sin embargo, al gobierno le preocupa que la falta de financiación todavía impida el negocio bancario de la inversión. Por lo tanto, ha habido propuestas para que un banco gubernamental otorgue préstamos directamente a empresas y evite los bancos comerciales.
Financiamiento para préstamos
El Banco de Inglaterra ha lanzado un nuevo esquema de ‘Financiamiento para préstamos’ en el que el Banco de Inglaterra ayuda a suscribir préstamos y ayuda a reducir el costo de los préstamos. Hasta ahora, cinco grandes bancos se han adherido al plan. BBC
- Los bancos y las sociedades de crédito a la vivienda pueden inicialmente pedir prestado letras del Tesoro hasta el 5% del monto que prestan actualmente
- Se les cobrará solo un 0,25% de interés, mucho más bajo que la tasa actual.
- Los bancos utilizan las letras del Tesoro como respaldo para comprar dinero barato en los mercados financieros. Es este dinero el que luego prestan
Relacionado
- Flexibilización cuantitativa
- ¿Quién se beneficia de la flexibilización cuantitativa?