El nuevo gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, ha implementado un tipo de objetivo de desempleo.
Como parte de la orientación futura, el Banco de Inglaterra declara que:
Las tasas de interés no subirán del 0,5% hasta que el desempleo caiga por debajo de al menos el 7%.
Esencialmente, el banco se está comprometiendo con una política monetaria expansiva (relajada) hasta que haya una recuperación económica más fuerte y el desempleo haya disminuido. La esperanza es que el compromiso con tasas de interés bajas anime a las empresas a invertir ya los consumidores a gastar.
Sin embargo, este objetivo de desempleo del 7% tiene algunas salvedades. El objetivo de desempleo y la orientación futura sobre tipos de interés pueden ignorarse si:
- Se pronostica que la inflación superará el objetivo del 2,5% en un horizonte de 24 meses.
- Si hay un fuerte aumento en las expectativas de inflación del público
- Si es probable que los bajos intereses pongan en peligro la estabilidad del sistema financiero, por ejemplo, las bajas tasas de interés podrían alimentar una burbuja de activos.
Según los últimos objetivos del Banco de Inglaterra, no espera que el desempleo caiga por debajo del 7% hasta 2016. Según el ONS, el desempleo es actualmente del 7,8%. Se requeriría la creación de casi 750.000 nuevos puestos de trabajo para que la tasa caiga por debajo del 7%
Desempleo de equilibrio
El Banco de Inglaterra también mencionó el término “desempleo de equilibrio”. Creen que la tasa de desempleo de equilibrio ronda el 6,5%. La tasa de equilibrio significa que si el desempleo cae por debajo del 6,5%, podría comenzar a causar inflación (por ejemplo, la competencia por los empleadores hace subir los salarios). Si el desempleo está por encima de la tasa de equilibrio del 6,5%, entonces hay una holgura en la economía (desempleo con demanda deficiente) y esto mantendrá la inflación baja.
Por tanto, esta tasa de equilibrio del 6,5% está compuesta por factores estructurales / factores del lado de la oferta (la tasa natural de desempleo)
Comentario sobre la meta de desempleo
Una característica prolongada de la eurocrisis ha sido la incapacidad del BCE de dar la importancia adecuada al problema del desempleo. Su política de metas de inflación – ignorar el problema mucho mayor del desempleo / bajo crecimiento ha creado una profunda miseria económica en toda Europa.
El enfoque del Banco de Inglaterra es más pragmático. Conservan la conciencia de la inflación, pero también parecen decididos a dar al desempleo y la recuperación económica un peso razonable en la política monetaria.
En cierto sentido, la orientación futura no es una gran desviación de la política anterior del Banco de Inglaterra. En la gran recesión, el Banco de Inglaterra ha tolerado tasas de inflación general de hasta el 5%. Esto claramente implica que estaban implícitamente conscientes de la situación del desempleo y no estaban comprometidos religiosamente con las metas de inflación.
Además, los tres criterios dan al Banco de Inglaterra un margen sustancial para salirse de las tasas de interés del 0,5%, si así lo desean. La inflación general del 2,5% se puede romper fácilmente con un poco de inflación de costos. Una política monetaria más valiente sería apuntar a la inflación subyacente, que elimina los factores temporales de impulso de los costos y, por lo tanto, es una mejor guía para las presiones inflacionarias de la demanda en la economía. Sin embargo, estoy seguro de que el Banco será consciente del costo político y económico de ser demasiado relajado con la inflación. Los ahorradores ya se sentirán perjudicados y se pronostica que las tasas de interés serán bajas durante más tiempo. Podría ser vergonzoso para el Banco, si la inflación general sube al 4%, pero están comprometidos con tasas de interés del 0,5%.
También es necesario tener conciencia de las limitaciones de la política monetaria. Es cierto que la política monetaria puede tener el efecto de proporcionar un estímulo económico o, al menos, prevenir una recesión mucho más profunda. Pero la política monetaria no puede hacer frente a los problemas estructurales a más largo plazo de una economía desequilibrada.
Después de muchos falsos amaneceres y brotes verdes de recuperación que se marchitaron, el Banco acierta al comprometerse con una velocidad de escape (crecimiento fuerte para ser autosuficiente). Este fuerte crecimiento es esencial si queremos que las tasas de interés y la economía vuelvan a la ‘normalidad’
El compromiso del Banco con un crecimiento fuerte y un menor desempleo tendrá algún impacto en la mejora de las expectativas. Es de esperar que impulse la inversión (suponiendo que los bancos estén dispuestos a prestar). Y puede probar que la economía es capaz de recuperarse más rápido que en 2016. Pero, si lo hace, deberíamos recordar el contraste entre un país con política monetaria propia y países atrapados en la eurozona como Italia.
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