Si Escocia obtiene la independencia, la campaña del Sí ha argumentado que su opción preferida es mantener la libra esterlina y entrar en una unión monetaria con el resto del Reino Unido.
Esto significa compartir la misma moneda libra esterlina y tener la misma política monetaria. La política monetaria seguiría estando a cargo del Banco de Inglaterra. No habría tipo de cambio entre los dos países.
Unión monetaria con el resto del Reino Unido
Sin embargo, las uniones monetarias son problemáticas. La zona euro ha sido un desastre para muchos países europeos que se han enfrentado a un alto nivel de desempleo y economías estancadas. Vea todos los problemas del euro aquí.
Un gran problema con las uniones monetarias es que, en ausencia de un prestamista de última instancia, se enfrenta a la presión de limitar los déficits presupuestarios. Desde que se creó el euro, el sur de Europa ha sido empujado hacia una mayor austeridad de la deseable. Ha dejado a sus economías vulnerables y con opciones limitadas para hacer frente a los desequilibrios comerciales y las recesiones económicas.
El gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, insistió en que una unión monetaria con una Escocia soberana e independiente era imposible. “Solo hay que mirar a lo largo del continente para ver lo que sucede … Una unión monetaria es incompatible con la soberanía”. (Guardián)
Paul Krugman ha declarado que existen grandes riesgos de compartir una moneda.
Los economistas (comenzando por mi difunto colega y amigo Peter Kenen) han sostenido durante mucho tiempo que compartir una moneda sin integración fiscal es problemático; la creación del euro puso a prueba esa teoría. Y los resultados han sido mucho peores de lo que incluso los críticos más duros del euro se imaginaban, con la euroeuropa peor en este momento que en Europa occidental en la década de 1930:
Krugman continúa argumentando que la posición de Escocia podría ser peor que la de la zona euro porque no hay garantía de que el Banco de Inglaterra esté interesado en actuar como Mario Draghi en su apoyo a los países deudores.
Una Escocia independiente dependería de la bondad del Banco de, um, Inglaterra, sin voz alguna en la política de ese banco. (Escocia y el presagio europeo)
Las uniones monetarias también exacerban las tensiones políticas. La gente del sur de Europa se siente decepcionada por la política económica del BCE y del norte de Europa. Alemania, por otro lado, no está contenta con la necesidad percibida de rescatar a sus vecinos despilfarradores. Las uniones monetarias no han sido un sistema eficaz para fomentar la armonía entre las naciones; de hecho, todo lo contrario. Existe un temor real de que, después de la independencia, Escocia pueda sentirse exacerbada y frustrada por estar a merced de la política monetaria inglesa.
Pero, ¿podría funcionar una unión monetaria entre Escocia y el Reino Unido?
Hay algunas razones para creer que una unión monetaria entre Escocia y el Reino Unido funcionaría mejor que la zona euro.
En primer lugar, hay una movilidad laboral mucho mejor entre Escocia e Inglaterra que, por ejemplo, entre Grecia y Alemania. Si la economía escocesa está relativamente deprimida, los trabajadores podrían trasladarse al sur y viceversa.
Un gran problema de la zona euro fue la divergencia en los costos salariales y los precios relativos. Esto dejó al sur de Europa sin competitividad pero sin la opción de la devaluación para restaurar la competitividad. Quizás sea menos probable que esto sea un problema entre Escocia e Inglaterra. Si hay una divergencia significativa en los costos salariales, el reajuste es más fácil debido a la mayor movilidad de capital y trabajo.
Inglaterra es el principal socio comercial de Escocia; tenemos una historia de 300 años trabajando juntos. Pase lo que pase con la soberanía, existe un interés mutuo en mantener juntas las dos economías. Aunque Inglaterra puede estar molesta si Escocia abandona la unión, con el tiempo, el Reino Unido puede decidir que no quiere permitir que la economía escocesa se vea afectada por la política monetaria inglesa. Por otro lado, si Escocia abandona la unión, tendrá menos influencia política sobre la política económica.
Unión fiscal
El punto de fricción de una unión monetaria es que la evidencia de la zona euro muestra que, a menos que tenga algún tipo de unión fiscal, una unión monetaria es propensa a sufrir tensiones. Por ejemplo, si Escocia tiene un déficit presupuestario, puede tener dificultades para conseguir que los inversores compren bonos; esto podría conducir a mayores rendimientos de los bonos y presión para perseguir la austeridad. Escocia dependería del Banco de Inglaterra para proporcionar liquidez. Pero, el Banco de Inglaterra puede ser reacio a proporcionar liquidez a un país vecino, a menos que haya acuerdos sobre la unión fiscal y los límites presupuestarios.
Lo último que necesita el Reino Unido es un nuevo conjunto de normas presupuestarias que limiten el gasto público en tiempos de crisis. El Reino Unido registró un déficit récord en tiempos de paz de más del 11% del PIB; esto era necesario para mantener la economía a flote; era necesario rescatar a los bancos, incluido el Royal Bank of Scotland.
¿Cuán independiente sería Escocia?
Si una Escocia independiente mantuvo la libra como parte de una unión aduanera. Tendría la misma moneda que el Reino Unido. La política monetaria la fijaría Londres y tendría una gran presión para renunciar a la autonomía de la política fiscal. Sería difícil confiar en que el Banco de Inglaterra se ocupara de las reglas fiscales y monetarias.
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