La gran recesión 2008-13 – Economics Help

La gran recesión se refiere a la recesión económica entre 2008 y 2013. La recesión comenzó después de la crisis crediticia global de 2007/08 y condujo a un período prolongado de crecimiento bajo / negativo, aumento del desempleo y un período de austeridad fiscal. En particular, la gran recesión puso de relieve problemas dentro de la zona euro, que experimentó una recesión de doble caída y un alto desempleo.

Recesión en EE. UU. Y UE. Fuente: Eurostat.

Brecha de producción

Gráfico que muestra cuánto el PIB real quedó por debajo de la tendencia de crecimiento en el Reino Unido. A diferencia de las recesiones anteriores, la economía no recuperó la producción perdida.

Causas de la gran recesión 2007-08

La causa principal de la gran recesión fue la crisis crediticia (2007-08), en la que el sistema bancario mundial se quedó corto de fondos, lo que provocó una disminución de la confianza y una disminución de los préstamos bancarios. Las causas de la crisis crediticia fueron bastante complicadas, pero en resumen.

1. En 2000-2007, los bancos estadounidenses hicieron un gran aumento en los préstamos hipotecarios de alto riesgo. Estas hipotecas eran muy riesgosas, pero había una gran cantidad de “exuberancia irracional” y la creencia de que los precios de la vivienda seguirían subiendo.
2. Las compañías hipotecarias estadounidenses vendieron estos “paquetes hipotecarios riesgosos” a bancos de todo el mundo. (Las agencias de calificación crediticia les otorgaron calificaciones AAA, a pesar de que eran muy riesgosas).
3. A partir de 2005, las tasas de interés de EE. UU. Aumentaron y los propietarios de viviendas en EE. UU. Comenzaron a incumplir con estas hipotecas riesgosas.
4. Los bancos estadounidenses perdieron dinero, pero también los bancos de todo el mundo se dieron cuenta más tarde de que los paquetes hipotecarios “seguros” que compraban eran en realidad inútiles. Muchos bancos de todo el mundo vieron una gran caída en la liquidez y el valor de sus activos.

Ver más en: Crisis crediticia para una cuenta más detallada

La recesión también fue causada por

1. La contracción del crédito provocó una caída del crédito bancario debido a la escasez de liquidez.
2. Caída de la confianza de consumidores y empresas como consecuencia de la inestabilidad financiera.
3. Caída de las exportaciones por la recesión mundial.
4. La caída de los precios de la vivienda genera efectos negativos sobre la riqueza.
5. La austeridad fiscal agravó la caída inicial del PIB.
6. En Europa, la moneda única creó problemas adicionales debido a los tipos de cambio sobrevaluados y los altos rendimientos de los bonos.

Más detalles sobre las causas de la gran recesión

1. 
   Gran moderación. El período 2000-2007 fue una época de fuerte crecimiento económico, baja inflación y caída del desempleo. Los bancos centrales parecieron tener éxito en su objetivo de reducir la inflación y garantizar la estabilidad económica. Sin embargo, debajo de la estabilidad macroeconómica, existía una creciente inestabilidad en los mercados crediticios y financieros.
2. Burbuja inmobiliaria . Muchos países experimentaron un rápido crecimiento de los precios de la vivienda. El precio de la vivienda subió más rápido que la inflación y más rápido que los ingresos. Este auge de la vivienda se vio favorecido por un crecimiento del crédito bancario y una alta confianza. Varios países, como Irlanda y España, también experimentaron un auge en la construcción de viviendas.
   El precio de la vivienda en Irlanda y Reino Unido cayó en 2008.
3. Préstamos incobrables . En el período previo a la crisis crediticia, los bancos se volvieron más agresivos y estaban dispuestos a asumir riesgos en los préstamos. Especialmente en Estados Unidos, los bancos y las compañías hipotecarias aflojaron sus criterios para otorgar hipotecas. Muchos propietarios recibieron grandes hipotecas, con controles limitados sobre su capacidad de pago. Sin embargo, en la recesión económica, las personas se quedaron con hipotecas que no podían pagar.
4. Préstamos incobrables reempaquetados y revendidos. Estos préstamos hipotecarios “malos” se vendieron a otras instituciones financieras de todo el mundo. Por ejemplo, muchos bancos del Reino Unido y Europa compraron estos paquetes hipotecarios de los EE. UU. (CDO) y, por lo tanto, estuvieron expuestos a posibles pérdidas en el mercado inmobiliario de EE. UU.
5. Explosión de burbuja de vivienda . En 2006, estalló la burbuja del mercado inmobiliario estadounidense. Los precios de la vivienda comenzaron a caer y hubo un aumento de los impagos de las hipotecas. Los bancos comenzaron a darse cuenta de que habían perdido importantes sumas de dinero a causa de los impagos de las hipotecas estadounidenses.
6. Bancos con escasez de liquidez. La magnitud de las pérdidas bancarias comenzó a aumentar y se hizo más difícil para los bancos pedir dinero prestado en los mercados monetarios. Esto provocó que los bancos redujeran los préstamos y las hipotecas. Debido a que los bancos estaban perdiendo dinero, se convirtió en un desafío obtener crédito y liquidez. Algunos bancos perdieron tanto que se estaban quedando sin dinero. En varios países, como Reino Unido, Irlanda y EE. UU., El gobierno tuvo que rescatar a los principales bancos. Sin embargo, el hecho de que los bancos tuvieran escasez de liquidez perjudicó la confianza de los consumidores y los inversores. La caída de la confianza provocó un menor gasto e inversión.
7. Subida de los precios del petróleo . En 2008, también hubo un pico en los precios del petróleo. Esto complicó las cosas porque provocó una inflación de costos. Esta inflación de costos hizo que los bancos centrales fueran más reacios a recortar las tasas de interés. Además, el aumento de los precios del petróleo redujo los ingresos discrecionales y provocó un menor gasto. Por lo general, en una recesión, los precios del petróleo caen. Sin embargo, debido al aumento de la demanda en China e India, vimos un aumento de los precios del petróleo, incluso cuando Europa y EE. UU. Entraban en recesión. Los altos precios del petróleo y las materias primas fueron otro factor que redujo la demanda.

El impacto de la crisis crediticia y la recesión

• En 2008, todas las principales economías experimentaron una caída muy pronunciada del PIB real. La crisis bancaria redujo gravemente los préstamos bancarios normales. El resultado fue una caída en la inversión y el gasto de los consumidores que provocó una fuerte caída del PIB real.
• La caída de los precios de la vivienda fue otro factor que condujo a la recesión. En los años de auge, el aumento de los precios de la vivienda (y la riqueza) sustentaron un mayor gasto de los consumidores. Cuando los precios de la vivienda cayeron, muchos propietarios se enfrentaron a una equidad negativa. Por lo tanto, recortaron el gasto y ya no podían confiar en volver a hipotecar para obtener un retiro de capital.
• La naturaleza global de la crisis significó que también hubo una caída en el comercio mundial. Los países experimentaron una caída en las exportaciones a medida que la recesión mundial condujo a una menor demanda.
• Desempleo. El desempleo aumentó en EE.UU. y la Eurozona.
• Deuda gubernamental. La deuda pública aumentó considerablemente debido a la recesión. Esto marcó el comienzo de un período de “austeridad” con muchos gobiernos en Europa buscando recortar el gasto.
• Crisis del euro. La eurozona experimentó un aumento en los rendimientos de los bonos en 2010-12, en parte debido a la recesión y también a la falta de un banco central dispuesto a intervenir.

Respuesta a la gran recesión

• Rescates bancarios . En primer lugar, los gobiernos se sintieron obligados a intervenir en el sector bancario para evitar la quiebra de bancos e instituciones financieras. Sin embargo, hubo cierta renuencia a rescatar a los culpables de causar la crisis. En 2008, Estados Unidos decidió permitir la quiebra de Lehman Brothers. Esto provocó una gran pérdida de confianza. Después del pánico que esto creó, los gobiernos se dieron cuenta de que no podían permitir que se repitiera esta experiencia. En el Reino Unido, el gobierno intervino para rescatar a los principales bancos, como Northern Rock y Lloyds TSB.

• Recortes de tipos de interés . Hacia la segunda mitad de 2008 y principios de 2009, los Bancos Centrales recortaron las tasas de interés a niveles récord. El Reino Unido recortó los tipos básicos del 5% al ​​0,5%. Por lo general, un recorte importante de las tasas de interés abarataría los préstamos y fomentaría el consumo y la inversión. (por ejemplo, en 1992, cuando el Reino Unido recortó las tasas de interés, la economía se recuperó con bastante rapidez). Sin embargo, los recortes en las tasas de interés fueron menos efectivos en este período.
• Política fiscal expansiva . La profunda recesión vio un fuerte aumento en los déficits presupuestarios porque los ingresos fiscales del gobierno se evaporaron. Esto fue particularmente notable para los países que dependían del derecho de timbre y los impuestos del sector financiero. Sin embargo, en el Reino Unido y Estados Unidos, hubo un grado moderado de expansión fiscal. El Reino Unido introdujo una reducción temporal del IVA. En EE.UU., también hubo un estímulo fiscal moderado.
• Vale la pena señalar que en comparación con la gran depresión de la década de 1930, en la gran recesión se evitaron dos cosas.

1. Se evitó la quiebra de un gran número de bancos (en la década de 1930, en los EE. UU. Más de 500 bancos comerciales se declararon en quiebra)
2. No hubo una guerra comercial importante. En la década de 1930, se desarrolló una guerra arancelaria cuando los países intentaron proteger las industrias nacionales.

¿Por qué la política normal no logró una recuperación económica adecuada?

El Reino Unido tuvo la recuperación más lenta registrada. Ver: Comparación de diferentes recesiones

1. Recesión del balance . En primer lugar, la recesión fue muy profunda. Debido a que las empresas, los bancos y los consumidores estaban muy endeudados, decidieron que tenían que pagar la deuda. Por lo tanto, esto provocó una caída significativa del gasto, ya que se concentraron en cancelar la deuda. En el Reino Unido, la tasa de ahorro pasó del 0% al 7% en un breve espacio de tiempo. Esto puede denominarse recesión del balance.
2. Escasez de crédito . Las tasas base más bajas no aumentaron los préstamos bancarios. Aunque los bancos centrales recortaron las tasas de interés, esto no se tradujo en mayores préstamos e inversiones. (un ejemplo de trampa de liquidez)
   
   • Los bancos comerciales no pasaron estos recortes de tasas de interés a sus consumidores. Especialmente en la periferia de la eurozona, las tasas bancarias no bajaron. En el Reino Unido, los tipos bancarios cayeron, pero menos que el recorte de los tipos básicos. (tasas bancarias y básicas)
   • El crédito se mantuvo escaso. Aunque el crédito era, en teoría, barato, era difícil conseguir un préstamo. Los bancos tenían escasez de efectivo, por lo que los préstamos desalentaban. Se hizo muy difícil conseguir una hipoteca, por lo que la demanda de vivienda se mantuvo baja.
3. Crisis de la eurozona . En Europa, la crisis puso de relieve el hecho de que la deuda del sector público griego era mucho mayor de lo que se pensaba. Antes de 2007, los rendimientos de los bonos en la zona euro habían sido muy bajos. Pero, después de la crisis crediticia y al darse cuenta de los verdaderos niveles de deuda griega, los rendimientos de los bonos en Europa aumentaron rápidamente. La gente se puso nerviosa por tener bonos de la zona euro. El aumento de los rendimientos de los bonos de la UE creó un nuevo pánico. Los gobiernos europeos sintieron la necesidad de recortar los déficits presupuestarios (‘austeridad’). Esto implicó recortar el gasto público y aumentar los impuestos. Sin embargo, en una recesión, esta austeridad fiscal provocó una menor demanda agregada y agravó la recesión. Vea más en Crisis de deuda del euro
   
4. Crisis de productividad . La economía del Reino Unido experimentó un crecimiento de la productividad inesperadamente bajo (2007-2017). Esto se debió a varias razones: bajo crecimiento salarial, mercados laborales flexibles, innovación tecnológica e inversión limitadas. Sugiere que hay una caída en la tasa de tendencia subyacente del crecimiento económico.

 Problemas de inversión específicos de la zona euro

• En el período previo a la recesión, Europa experimentó un desequilibrio comercial. Alemania y algunos países del norte registraron un gran superávit por cuenta corriente. (El Reino Unido y EE. UU. También tenían un gran déficit en cuenta corriente, lo que sugiere una economía desequilibrada)

• Los países del sur, como Portugal, España y Grecia tenían un déficit por cuenta corriente muy elevado. Esto significó que el sur no era competitivo, lo que condujo a menores exportaciones. Después de la crisis, estos países necesitaban restaurar la competitividad a través de la devaluación interna, esencialmente salarios más bajos. Esto provocó una menor demanda y un menor crecimiento.

• Sin Banco Central . En el Reino Unido y Estados Unidos, los rendimientos de los bonos cayeron durante la crisis. Con su propia moneda, tienen un Banco Central dispuesto a intervenir y comprar bonos si es necesario, esto evita cualquier escasez de liquidez. Pero, en la Eurozona, esto no ocurrió (al menos no hasta finales de 2012). Por lo tanto, los rendimientos de los bonos aumentaron y los países sintieron la necesidad de recortar rápidamente los déficits presupuestarios. El Reino Unido y EE. UU. Solo aplicaron una austeridad muy moderada en 2011/12. Sin embargo, algunos países de Europa recortaron el gasto público de manera muy significativa.

• Austeridad fiscal . Combinado con la caída del gasto del sector privado, los recortes del gasto público provocaron una fuerte caída de la demanda agregada.
• Política monetaria débil . El BCE es responsable de toda la zona euro y no puede apuntar a un mayor crecimiento en las zonas deprimidas. Reino Unido y EE. UU. Adoptaron la flexibilización cuantitativa, pero el BCE se muestra mucho más reacio.
• Mercados de vivienda vulnerables . Países como España e Irlanda vieron un auge en la construcción de viviendas, lo que generó un gran excedente de viviendas. Esto ha significado que la caída de los precios de la vivienda fue más sostenida que, digamos, el Reino Unido.
• Desempleo . En el sur de Europa, países como España, Grecia y Portugal han experimentado un nivel de desempleo de depresión y caídas del PIB. En España, Grecia y Portugal, el desempleo se acerca o supera el 20%. El desempleo juvenil es aún mayor.

La tasa de desempleo cayó más rápidamente en los EE. UU. Y el Reino Unido que en la zona euro. El mayor desempleo en la Eurozona se debió a una mayor austeridad fiscal y un menor crecimiento económico. También se ha atribuido a mercados laborales menos flexibles.

Reino Unido en la gran recesión

La recesión inicial afectó duramente al Reino Unido debido a nuestra relativa dependencia del sector financiero. La caída del PIB fue más duradera que en la década de 1930.

A pesar de los recortes en las tasas de interés y las grandes sumas de flexibilización cuantitativa, la economía del Reino Unido se estancó en 2011 y entró en una recesión de doble caída. Algunos sintieron que la campaña de austeridad del gobierno de 2010-12 fue un factor significativo en la causa de esta recesión de doble caída. Aunque los recortes del gasto fueron relativamente leves, también hubo un impacto adverso en la confianza. Sin embargo, el desempleo aumentó menos de lo esperado (misterio del desempleo en el Reino Unido) La mayoría de los economistas creen que la experiencia en el Reino Unido habría sido peor si hubiéramos sido miembros del euro.

• Los rendimientos de los bonos habrían sido más altos. Ningún Banco Central que actúe como prestamista de última instancia.
• Puede haber habido presión para una austeridad mucho más profunda.
• No podríamos habernos beneficiado de una devaluación del 20% en la libra esterlina.
• Las tasas de interés habrían caído más lentamente.
• Menor margen para la flexibilización cuantitativa y la financiación del plan de préstamos.

Sin embargo, la economía del Reino Unido todavía depende de las exportaciones a Europa y una recesión continua de la UE es un factor que ralentiza el crecimiento del Reino Unido.

Ver: Registro económico del Reino Unido 2010-16

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