La flexibilización cuantitativa tiene como objetivo estimular la economía y reducir los rendimientos de las doradas. Una consecuencia de esto es que los rendimientos más bajos de los bonos conducen a menores ingresos para los ahorradores. Esto afecta particularmente a los pensionistas que dependen de los ingresos de los ahorros para cubrir su jubilación.
Desde que se implementó la QE en marzo de 2009, los ingresos pagados por anualidades de pensión se han reducido en una cuarta parte (FT). La decisión de aplicar la flexibilización cuantitativa también ha sido criticada por redistribuir eficazmente los ingresos de los ahorradores a los prestatarios.
Sin embargo, aunque la flexibilización cuantitativa puede tener un impacto en la reducción de los rendimientos de los bonos, vale la pena tener en cuenta lo siguiente.
- La caída de los rendimientos de los bonos no se debe solo a la flexibilización cuantitativa. Reflejan el deseo de los inversores por la seguridad y reflejan sus preocupaciones sobre el crecimiento económico futuro. Incluso sin la flexibilización cuantitativa, cabría esperar una caída de los rendimientos de los bonos debido al estado de la economía. (ver: por qué caen los rendimientos de los bonos)
- La caída de los rendimientos de los bonos ha contribuido a impulsar las perspectivas de crecimiento económico, que en última instancia es esencial para el rendimiento a largo plazo de los fondos de pensiones. Si la economía se atasca en una trampa deflacionaria y persiste un bajo crecimiento, entonces habrá una caída sostenida en el valor de los fondos de pensiones, más grave que la caída temporal de los rendimientos de los bonos. Los efectos de la flexibilización cuantitativa son probablemente bastante limitados, pero sigue siendo una de las pocas formas de impulsar la actividad económica.
- La caída de los rendimientos de los bonos ha contribuido a que las acciones sean más atractivas. Dada la caída de los rendimientos de los bonos, ha habido un cambio hacia las acciones. Además, los precios de las acciones se han visto favorecidos por la perspectiva de un mayor crecimiento económico. El índice All Share es un 50% más alto que en marzo de 2009. La flexibilización cuantitativa ha contribuido a impulsar las perspectivas de las acciones. Por tanto, si bien los fondos de pensiones han experimentado una caída de los ingresos, la subida de los precios de las acciones ha contribuido a compensar este descenso de los ingresos.
No estoy convencido de que los ahorradores estarían mejor sin la flexibilización cuantitativa. Sin alguna forma de estímulo monetario, la economía del Reino Unido podría estar experimentando una recesión aún más prolongada que reducirá los precios de las acciones y el PIB general.
Otro problema es que al establecer la política monetaria, es apropiado considerar el impacto general en la economía y no solo un pequeño sector de la economía. La flexibilización cuantitativa puede tener un impacto limitado en la reducción de los fondos de pensiones, pero, a través de tasas de interés más bajas, posiblemente ayude a reducir el desempleo. El costo económico del desempleo es mayor que una caída en los niveles de pensiones.
Inflación futura y ahorradores
Otra forma en que los ahorradores podrían verse perjudicados por la flexibilización cuantitativa es alimentando la inflación a largo plazo, que erosiona aún más el valor del ahorro y la riqueza. Por el momento, no hay signos de inflación inducida por QE, a pesar de las compras de activos de más de £ 325 mil millones, la tasa general está cayendo. Queda por ver si el Banco puede revertir los efectos de la QE sin causar inflación. Pero, sin señales de que la economía despegue, tiene sentido concentrarse en la tarea que tenemos entre manos (recuperación económica) en lugar de preocuparse por un posible problema económico futuro.
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