A pesar de una contracción en la manufactura y el aumento del déficit comercial, el FMI ha insinuado que la economía del Reino Unido está comenzando a salir de uno de los períodos más largos de estancamiento / recesión económica registrados. Aumentaron marginalmente su pronóstico de crecimiento del Reino Unido al 0,9% para 2013. ¿Las buenas noticias recientes dan esperanza al Reino Unido?
En primer lugar, conviene tener en cuenta:
- La recesión del Reino Unido duró mucho más de lo necesario. (¿Hasta qué punto la recesión de la UE provocó la recesión del Reino Unido?)
- La recuperación está desequilibrada y hasta ahora se ha basado en la caída del gasto. (Economía equilibrada)
Sin embargo, hay esperanzas de que la economía del Reino Unido finalmente salga del estancamiento de cinco años y vuelva a alguna forma de crecimiento normal. Al menos, el Reino Unido se encuentra en una situación más optimista que muchos países de la UE.
¿Por qué la economía del Reino Unido parece más optimista que muchos de nuestros socios europeos?
Austeridad lite . En su elección en 2010, el gobierno del Reino Unido se embarcó en una campaña de ‘austeridad’ de alto perfil. Prometió recortar el gasto y reducir el déficit. Los temores por la pérdida de puestos de trabajo y los recortes de gastos llevaron a una disminución de la confianza y, combinados con muchos otros factores, frenaron la recuperación.
Irónicamente, a pesar de todo el ruido que hizo el gobierno sobre la austeridad, no hizo mucho en particular. (Datos sobre la austeridad del Reino Unido) La inversión pública se redujo considerablemente. Sin embargo, solo hubo una caída relativamente pequeña del gasto real en 2011/12. Sin embargo, en comparación con nuestros socios europeos, como Italia, Portugal, España y Grecia, la austeridad del Reino Unido fue bastante moderada. Aún así, fue un endurecimiento de la política fiscal durante una recesión cuando la política fiscal debería haber sido anticíclica. Pero el daño de los recortes de gastos fue relativamente menor en comparación con el continente. Los países que se embarcaron en niveles más profundos de austeridad, como era de esperar, han experimentado una recesión mucho más profunda.
Nota: Las cifras para 2013 y 2014 son pronósticos basados en el pronóstico de junio de 2013 de la OCDE. Creo que la recuperación prevista para España y Portugal parece optimista. (No sería la primera vez que la OCDE subestima los efectos negativos de la austeridad en el crecimiento económico)
Estadísticas del PIB Fuente: OCDE
La política monetaria. El Reino Unido se ha beneficiado de una política monetaria no convencional que ha intentado proporcionar un estímulo monetario. Tasas de interés al 0,5% desde marzo de 2009, más flexibilización cuantitativa que bombeó al sistema bancario. El consenso general es que la flexibilización cuantitativa fue muy decepcionante. Inyectar dinero al sistema bancario fue muy bueno para los bancos, pero muy poco se filtró al resto de la economía. Aún así, a pesar de las limitaciones, probablemente fue mejor que no tener una flexibilización cuantitativa.
Recientemente, con bastante retraso, las tasas bancarias han comenzado a caer. Quizás como resultado de la financiación para préstamos, quizás en parte relacionado con una lenta mejora en los balances bancarios. La consecuencia es un menor costo hipotecario y bancario, que es otra razón para tener cierto optimismo.
Mercado de la vivienda . El Reino Unido nunca tuvo la depresión inmobiliaria que tuvieron otros países europeos. (Se podría argumentar que el Reino Unido se merece una caída de la vivienda. Las relaciones entre el precio de la vivienda y las ganancias todavía están cerca de niveles récord, pero ese es otro problema). Pero, con la escasez de viviendas, hipotecas baratas y tasas de incumplimiento hipotecarias muy bajas, las caídas de los precios de la vivienda en el Reino Unido fueron relativamente modestas. Los bancos han perdido poco debido a la caída de la vivienda. A diferencia de Irlanda y España, los bancos del Reino Unido no tienen grandes pérdidas. Recientemente, los precios de la vivienda en el Reino Unido también han mostrado signos de renovación. El viejo favorito de la economía del Reino Unido está regresando para crear un efecto riqueza positivo. Parece un poco extraño después de la crisis crediticia, pero el mercado inmobiliario del Reino Unido está actualmente bien. (Mercado inmobiliario del Reino Unido)
fuente: índice de precios de la vivienda de la UE |
Véase también el índice de precios de la vivienda de The Economist
Tipo de cambio
Estimaciones del BPI de los tipos de cambio reales de España y Reino Unido, 1999-01 = 100:
El Reino Unido ha experimentado una depreciación del 20-25% en la libra desde el comienzo de la crisis. Es cierto que ha sido decepcionante en términos de reducir el déficit por cuenta corriente y estimular las exportaciones. Pero, aunque la demanda de exportaciones ha demostrado ser inelástica, la demanda externa habría sido aún más débil sin la caída del valor de la libra. Es importante destacar que si el Reino Unido no tuviera un tipo de cambio flexible, habría habido una mayor presión para perseguir la devaluación interna, básicamente un período de presiones deflacionarias para reducir los costos salariales por las malas.
Conclusión
Sería una sorpresa que el Reino Unido no comenzara a salir de la recesión del balance. De hecho, es notable que, dada la política monetaria del Reino Unido, el mercado de la vivienda y la depreciación del tipo de cambio, el Reino Unido no haya tenido un mejor desempeño. Las razones de esta débil recuperación son varias. austeridad, inversión débil, préstamos bancarios débiles, etc. Cada vez más, la recesión en Europa parece ser un factor de arrastre en el desempeño de las exportaciones del Reino Unido. Es poco reconfortante que al Reino Unido le vaya relativamente mejor que a Europa, cuando una Europa débil definitivamente frenará la economía del Reino Unido.