Pregunta del Economist. – Es fácil entender el caso de que la austeridad europea sea contraproducente. Pero también es fácil ver que uno no puede tener grandes déficits año tras año sin límite y que algunos países (Grecia, Portugal) han agotado la voluntad de los inversores privados para financiarlos.
¿Es la austeridad contraproducente?
Austeridad perseguida en el Reino Unido de 2010 a 2018
La austeridad significa esfuerzos para reducir el déficit presupuestario. La austeridad implica impuestos más altos y recortes en el gasto público. En teoría, esto debería reducir el déficit presupuestario. Sin embargo, las políticas de austeridad también tienen un impacto en el crecimiento económico.
- Los impuestos más altos reducen el gasto del consumidor
- Los recortes del gasto público también conducen a una menor demanda agregada; por ejemplo, las congelaciones salariales del sector público reducen el gasto de los consumidores. Los recortes de empleo en el sector público conducen a un mayor desempleo
- La pérdida de confianza asociada con las “políticas de austeridad”: fomenta un mayor ahorro y menos gasto.
El impacto de las políticas de austeridad será reducir la tasa de crecimiento económico y posiblemente empujar la economía a la recesión. Esto aumentará la parte cíclica del déficit presupuestario. Un menor crecimiento económico reduce los ingresos fiscales, un mayor desempleo conduce a un mayor gasto en prestaciones.
Por lo tanto, si aplica políticas de austeridad, debe esperar una reducción menor del déficit presupuestario debido a estos factores cíclicos.
Sin embargo, algunos sugieren que el impacto negativo sobre el crecimiento económico podría ser tan significativo que la caída en el crecimiento económico superará sus esfuerzos por reducir el gasto. Por lo tanto, a pesar de aumentar las tasas impositivas y recortar el gasto, en algunas circunstancias, en realidad, ve un aumento en su déficit presupuestario (como% del PIB)
¿Cuándo puede la austeridad ser contraproducente?
1. No existen políticas alternativas para impulsar la demanda.
Si aplica una política fiscal deflacionaria (austeridad), el impacto depende de:
- Política monetaria (¿puede recortar las tasas de interés? ¿Puede aumentar la oferta monetaria?)
- Tipo de cambio (¿se puede devaluar la moneda para abaratar las exportaciones?)
- Crecimiento impulsado por las exportaciones (¿puede confiar en la exportación de bienes a otros países que están creciendo?
En la década de 1980, Irlanda tenía un gran déficit presupuestario. Aplicó políticas de austeridad y logró reducir el déficit presupuestario. Sin embargo, en la década de 1980, podría beneficiarse de un tipo de cambio flexible, una política monetaria más flexible y un fuerte crecimiento en el resto de Europa. En la década de 2000, Irlanda persigue la austeridad, pero sin devaluación ni una política monetaria independiente. Europa también está creciendo mucho más lentamente, por lo que las exportaciones siguen siendo débiles. Ha sido mucho más difícil reducir la relación deuda / PIB en Irlanda. España ha experimentado un aumento continuo de la deuda con respecto al PIB, a pesar de adoptar la austeridad.
2. Depende del tipo de recortes de gastos. Si un gobierno redujera su déficit haciendo que la gente trabajara más tiempo para obtener una pensión, podría recortar el gasto y posiblemente ver un aumento en la oferta de mano de obra. Es poco probable que este tipo de recorte del gasto provoque un menor crecimiento económico. Si el gobierno recortara el gasto cancelando la inversión de capital o despidiendo a los trabajadores del sector público, esto tendría un impacto adverso mucho mayor en el crecimiento económico. La pérdida de puestos de trabajo, en particular, conduciría a una caída de la confianza del consumidor y podría haber un efecto multiplicador negativo.
3. ¿Es la economía resistente?
Paul De Grauwe, Yuemei Ji, 21 de febrero de 2013, produjo un estudio sobre este tema “Austeridad impulsada por el pánico” y mostró cómo la austeridad impulsada por el pánico ha tenido consecuencias económicas nefastas.
Fuente: Vox
Esto muestra una fuerte correlación entre mayor austeridad y menor PIB real. En el período 2008-12, la economía europea fue particularmente débil. Hubo una recesión en el balance, con los bancos y el sector privado tratando de reducir sus niveles de deuda y reducir su gasto. Por lo tanto, la economía estaba muy débil antes de que el gobierno se sumara a la caída de la demanda interna al perseguir la austeridad.
En otras circunstancias, es posible que la austeridad solo haya provocado una caída temporal del PIB real, pero en la gran recesión de 2008-12, hemos visto una caída prolongada del PIB y, por tanto, la austeridad ha sido más perjudicial de lo habitual. Por ejemplo, el multiplicador fiscal negativo de la austeridad fue mayor de lo esperado.
4. ¿Cómo reaccionan los mercados de bonos?
Algunos países han aplicado medidas de austeridad solo para ver un aumento de los rendimientos de los bonos. Esto se debe en parte a que los mercados están preocupados por las perspectivas de crecimiento económico. El aumento de los rendimientos de los bonos aumenta los pagos de intereses y dificulta la reducción del déficit primario.
Sin embargo, el Reino Unido aplicó medidas de austeridad y los rendimientos de los bonos se mantuvieron bajos. El aumento de los rendimientos de los bonos puede ejercer más presión sobre los gobiernos para reducir rápidamente los déficits.
5. ¿El sector privado reemplaza el gasto del sector público?
En 2010, los conservadores esperaban que recortar el gasto público permitiera un aumento de la inversión del sector privado. El argumento es que el gasto público puede “desplazar” al gasto del sector privado. En circunstancias normales, una reducción del gasto público debería permitir un mayor gasto del sector privado. Pero, en una trampa de liquidez y una recesión severa, el sector privado no tiene apetito por la inversión. Por lo tanto, los recortes en el gasto público no conducen a un mayor gasto del sector privado. En otras palabras, en una trampa de liquidez, el endeudamiento del gobierno está compensando el aumento del ahorro del sector privado. Por tanto, la reducción del endeudamiento público conduce a un mayor ahorro y a un menor gasto.
Informe Niesr sobre el impacto de la consolidación fiscal en Europa
El grupo de expertos Niesr declaró que la consolidación fiscal en la recesión de 2012/13, en realidad aumentará la carga de la deuda al PIB en las economías de la eurozona. Otras lecturas
Conclusión
En países severamente deprimidos, la austeridad puede resultar contraproducente. En particular, si los países no tienen formas alternativas de impulsar el crecimiento económico, los recortes de gastos pueden no reducir el tamaño de los déficits presupuestarios como porcentaje del PIB.
Sin embargo, las políticas de austeridad también pueden reducir los déficits presupuestarios, siempre que la economía tenga cierta capacidad de recuperación. Ayuda si existen políticas alternativas para proporcionar algún estímulo económico (por ejemplo, exportaciones o política monetaria). Además, sin políticas de austeridad, podría provocar un aumento de los rendimientos de los bonos (aunque esto depende de muchos otros factores)
El problema es que la eurozona cumple muchos criterios para que la austeridad sea contraproducente. La eurozona:
- Ha visto una recesión persistente en el sur de Europa. Las tasas de desempleo son muy altas, lo que lleva a una pérdida persistente de producción (no solo a una pérdida cíclica)
- No hay recurso a una política monetaria alternativa
- Los mercados de bonos han subido las tasas de interés más rápido y más de lo habitual dados los niveles de déficit presupuestario. Por lo tanto, los gobiernos han sido “empujados” a adoptar medidas de austeridad extremadamente severas en el peor momento posible.
- Las políticas de austeridad han reducido la confianza de las empresas y los consumidores.
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¿Es la austeridad contraproducente, o por supuesto que lo es? Vox.org