Pregunta de los lectores: ¿Cuándo un aumento en la oferta monetaria no resultaría en un aumento en la inflación?
De forma simplificada.
- Aumentar la oferta monetaria más rápido que el crecimiento de la producción real provocará inflación. La razón es que hay más dinero persiguiendo la misma cantidad de bienes. Por tanto, el aumento de la demanda monetaria provoca que las empresas suban los precios.
- Si la oferta monetaria aumenta al mismo ritmo que la producción real, los precios seguirán siendo los mismos.
Ejemplo simple de oferta monetaria e inflación
- En 2001, la producción de widgets aumentó un 20%. La oferta monetaria aumenta en un 20%. Por tanto, el precio medio de un widget se mantiene en 0,50 libras esterlinas (inflación cero).
- En 2002, la producción de widgets aumentó un 16,6% y la oferta monetaria también aumentó un 16,6%. Los precios se mantienen iguales y la tasa de inflación es del 0%
- Sin embargo, en 2003, la producción de widgets aumenta un 14% pero la oferta monetaria aumenta un 42%. Con la oferta monetaria aumentando más rápido que la producción, hay un aumento en la demanda nominal. En respuesta a este aumento de la demanda, las empresas suben los precios y obtenemos inflación.
Ejemplos de aumento de la oferta monetaria que provoca inflación
Este vínculo entre la oferta monetaria y la inflación se puede ver en muchos casos históricos.
Confederación de Estados Unidos 1962-65 . Durante la Guerra Civil, la Confederación de los estados del sur se encontró con escasez de fondos (solo podía recaudar el 46% del costo de la guerra con impuestos y bonos), por lo que aumentó la impresión de dinero para pagar los materiales y los soldados. Sin embargo, con la caída de la producción económica, esto provocó una inflación del 700% en los dos primeros años de guerra y alcanzó un pico de más del 5000% al final.
Hiperinflación alemana de 1923 . Después de la Primera Guerra Mundial, Alemania enfrentó altos pagos de reparación. Para satisfacer estas demandas, el gobierno comenzó a imprimir más dinero, para que las empresas pudieran seguir pagando a los trabajadores. Esto provocó una explosión de la tasa de inflación. A fines de 1923, la impresión de dinero se había salido de control y la economía experimentó una hiperinflación.
Zimbabwe 2008 . Zimbabwe se encontró en una situación similar. Alta deuda pública, caída de la producción y necesidad de imprimir dinero para evitar una crisis a corto plazo. Esta impresión de dinero llevó a una hiperinflación de aproximadamente 79,600,000,000% en noviembre de 2008. Una tasa de inflación diaria del 98%
Diagrama que muestra cómo el aumento de la oferta monetaria se traduce en inflación
En otras palabras, si la oferta monetaria crece al mismo ritmo que la producción real, mantenemos el mismo nivel de precios.
Por qué aumentar la oferta monetaria no siempre provoca inflación
Es posible aumentar la oferta monetaria sin provocar inflación. Hay algunas posibles razones.
1. El crecimiento de la producción real es igual al crecimiento de la oferta monetaria
Suponga que la oferta monetaria aumenta en un 4%. En un modelo simplificado, esto conduciría a un aumento de la demanda agregada (DA) del 4%. Si AS (capacidad productiva) también aumenta en un 4%, entonces el nivel de precios no se vería afectado. En otras palabras, el crecimiento de la oferta monetaria se absorbe en el aumento de la producción real.
2. Oferta monetaria difícil de medir
A veces, la oferta monetaria es difícil de calcular y cambia constantemente. Los grandes aumentos en la oferta monetaria a menudo se deben simplemente a cambios en la forma en que las personas retienen el dinero. Por ejemplo, un aumento en el uso de tarjetas de crédito puede causar un aumento en la oferta monetaria amplia M4.
3. Velocidad de circulación
MV = PY
La teoría cuantitativa de la ecuación del dinero supone que un aumento de M provoca un aumento de P. Sin embargo, esto supone que V (velocidad de circulación) es constante e Y es constante.
Sin embargo, en la práctica, no es tan simple como supone esta ecuación. A menudo hay variaciones en la velocidad de circulación.
Un buen ejemplo es en una recesión, el stock de dinero puede subir un 5%, sin embargo, la gente estará haciendo menos transacciones y por lo tanto la velocidad de circulación disminuirá. Esto explica por qué la flexibilización cuantitativa (aumento de la oferta monetaria) no provocó inflación entre 2009 y 2016.
4. Visión keynesiana – Trampa de liquidez
En una recesión, hay capacidad disponible en la economía. Por lo tanto, un aumento en la oferta monetaria simplemente ayuda a que los recursos desempleados se utilicen en la economía general. Por lo tanto, en el caso de una recesión, es poco probable que el aumento de la oferta monetaria provoque inflación.
En una trampa de liquidez, las tasas de interés caen a cero, pero esto no impide que la gente ahorre. En esta situación, hay una caída en la velocidad de circulación y esto puede causar deflación. En esta situación, aumentar la oferta monetaria no necesariamente provocará inflación.
Para empezar, aumentar la oferta monetaria no reduce más las tasas de interés.
Resumen del vínculo entre oferta monetaria e inflación
- En circunstancias económicas normales, si la oferta monetaria crece más rápido que la producción real, provocará inflación.
- En una economía deprimida (trampa de liquidez), esta correlación se rompe debido a una caída en la velocidad de circulación. Por eso, en una economía deprimida, los bancos centrales pueden aumentar la oferta monetaria sin provocar inflación. Esto ocurrió en los EE. UU. Entre 2008 y 2014.
- Sin embargo, cuando la economía se recupera y aumenta la velocidad de circulación, es probable que el aumento de la oferta monetaria provoque inflación.
- Por qué el aumento de la oferta monetaria en EE. UU. No causó inflación
Por qué aumentar la oferta monetaria puede causar inflación (teórico)
Inflación y flexibilización cuantitativa
La flexibilización cuantitativa condujo a un gran aumento de la base monetaria
La Reserva Federal creó dinero para comprar bonos de bancos comerciales. Los bancos vieron un aumento en sus reservas.
Sin embargo, los bancos comerciales realmente no prestaron este dinero. Por lo tanto, el crecimiento de la oferta monetaria más amplia no cambió mucho.
Lo que sucedió es que los bancos comerciales simplemente supervisaron un aumento en sus reservas.
La tasa de inflación estadounidense no se vio afectada en gran medida por este aumento de la base monetaria. Si se excluyen los factores volátiles que impulsan los costos (alimentos y combustibles), la inflación subyacente se mantuvo por debajo de la meta de inflación del 2%
Fuente: IPC de EE. UU.
Otras lecturas
- Teoría monetarista de la inflación
- Críticas al monetarismo