Una mirada a los efectos de cómo una sobrevaloración del tipo de cambio puede provocar deflación.
Pregunta de los lectores: ¿una apreciación del tipo de cambio provoca deflación?
Una apreciación tiende a reducir las presiones inflacionarias. Esto se debe a que después de una apreciación del tipo de cambio:
- El precio de las importaciones caerá, provocando una caída en la inflación de los costos.
- Las exportaciones se vuelven menos competitivas, lo que provoca una menor demanda de exportaciones. El aumento de la demanda de importaciones y las exportaciones relativamente más bajas reducirán la demanda agregada nacional, lo que ayudará a reducir la inflación impulsada por la demanda.
- La apreciación puede aumentar el incentivo para que los fabricantes reduzcan costos para intentar mantenerse competitivos.
Si el país importa muchas materias primas, como petróleo, metales y bienes, entonces una apreciación tendrá un efecto relativamente significativo en la reducción de las presiones inflacionarias. Podría provocar deflación en circunstancias excepcionales.
Pero, ¿una apreciación provocará deflación?
La deflación es bastante rara en las economías modernas. Incluso las economías muy deprimidas suelen tener una inflación baja, una inflación entre 0 y 2%.
Depende de otros factores de la economía. Por ejemplo, si la apreciación se debe al aumento de la competitividad y una economía fuerte, es probable que haya una actividad económica normal y una fuerte demanda, a pesar de la apreciación. Por tanto, la inflación puede continuar con una apreciación.
El impacto sobre la inflación también dependerá de cuánto transfieran los fabricantes el cambio en los tipos de cambio a los consumidores. Después de una apreciación, es posible que los precios de la gasolina no caigan tanto como se esperaba porque las compañías petroleras aumentan los márgenes de beneficio. Además, las empresas pueden participar en coberturas cambiarias para suavizar las fluctuaciones cambiarias.
Sin embargo, si la sobrevaloración del tipo de cambio va acompañada de una política fiscal estricta, una política monetaria estricta y una recesión económica mundial, entonces el impacto deflacionario de un tipo de cambio sobrevalorado bien podría traducirse en una deflación real.
Sobrevaloración y deflación a largo plazo
Un escenario ligeramente diferente a una apreciación temporal es si un país está experimentando un tipo de cambio fundamentalmente sobrevalorado durante mucho tiempo.
Esto es relevante para varias economías del sur de Europa que están en el euro. Grecia, Portugal, Italia e Irlanda están lidiando con una inflación cercana o inferior al 1%. Recientemente, los precios han caído en cuatro países, Grecia, Chipre, Portugal y Eslovaquia (Bloomberg)
En el euro, estos países dejaron de ser competitivos, pero no podía haber una devaluación porque solo hay una moneda. Para restaurar la competitividad, deben concentrarse en reducir los precios (un proceso conocido como devaluación interna). Hasta cierto punto, esto está provocando deflación. Grecia y Portugal perdieron tanta competitividad que es necesaria una caída sustancial de los precios para restaurar la competitividad.
La sobrevaloración del tipo de cambio no es la única causa del sesgo deflacionario en la zona euro. Pero es importante.
Por lo tanto, estar en una moneda única (sin recurrir a la devaluación) puede dejar a los países con exportaciones significativamente no competitivas y un tipo de cambio inadecuado. Esto puede provocar presiones deflacionarias e incluso una deflación real, como están descubriendo Grecia y Portugal en este momento.
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