El efecto de la Curva J una depreciación en el tipo de cambio puede provocar un deterioro de la cuenta corriente en el corto plazo (porque la demanda es inelástica). Sin embargo, a largo plazo, la demanda se vuelve más elástica al precio y, por tanto, la cuenta corriente comienza a mejorar.
La curva J está relacionada con la condición Marshall-Lerner, que establece:
- Si (PED x + PED m> 1), una devaluación mejorará la cuenta corriente.
La curva J es un ejemplo de cómo los retrasos pueden afectar la política económica. También muestra el vínculo entre los principios microeconómicos (elasticidad) y los resultados macroeconómicos (cuenta corriente).
La cuenta corriente de la balanza de pagos mide el valor neto (XM) de las exportaciones e importaciones de bienes, servicios e ingresos por inversiones.
Efecto a corto plazo de la depreciación
- En el corto plazo, una caída en el precio de las exportaciones solo provocará un aumento porcentual menor en la cantidad demandada.
- Un aumento en el precio de las importaciones provocará una caída porcentual menor en la demanda de importaciones. Por lo tanto, el valor de las importaciones en realidad aumenta (gastamos más en importaciones)
- Por lo tanto, si la demanda es inelástica, después de una depreciación, en realidad obtenemos un empeoramiento de la cuenta corriente.
Efectos a largo plazo
A largo plazo, la demanda de exportaciones e importaciones tenderá a ser más elástica en función del precio. (más sensible al precio)
- Por tanto, una caída en el precio de las exportaciones provocará un aumento porcentual mayor de la demanda de cantidad. (Y, por lo tanto, obtenemos un aumento mayor en el valor de las exportaciones) Cuando la demanda es elástica, el valor de las exportaciones aumenta y obtenemos una mejora en la posición de la cuenta corriente.
- Además, si la demanda de importaciones es elástica al precio, entonces habrá una caída porcentual mayor en la demanda de importaciones. En este caso, el gasto total en importaciones comienza a caer.
En el futuro, el déficit comercial puede seguir mejorando si se recupera la demanda mundial.
¿Por qué la demanda es más elástica al precio a largo plazo?
- A corto plazo, las empresas y los consumidores pueden tener contratos para seguir comprando el bien.
- Se necesita tiempo para encontrar alternativas.
- El precio más alto de las importaciones será un incentivo para que las empresas nacionales aumenten la producción, pero esto lleva tiempo.
- Elasticidad y tiempo
Evaluación del efecto J-Curve
Muchos factores afectan la cuenta corriente además del tipo de cambio.
- La cuenta corriente dependerá del gasto de los consumidores y de la tasa de crecimiento económico.
- También depende del gasto de los consumidores en países extranjeros (de ahí la demanda de exportaciones)
- Depende de la inflación (por ejemplo, la depreciación puede causar inflación importada que reduce la competitividad de las exportaciones)
- Las empresas pueden contratar pólizas de seguros para protegerse contra los movimientos del tipo de cambio.
La condición de Marshall Lerner
Esto establece que, para que una devaluación de la moneda conduzca a una mejora (por ejemplo, reducción del déficit) en la cuenta corriente, la suma de la elasticidad precio de las exportaciones y las importaciones (en valor absoluto) debe ser mayor que 1.
- Si (PED x + PED m> 1), una devaluación mejorará la cuenta corriente.
- Si (PED x + PED m> 1) entonces una apreciación empeorará la cuenta corriente.
Esto se debe a que el efecto en la cuenta corriente depende del valor total y no solo de la cantidad de exportaciones.
Ejemplo de depreciación y cuenta corriente de EE. UU.
Desde principios de 2002 hasta 2008, hay una depreciación constante del dólar estadounidense.
- De 2002 a 2006, hay un deterioro en la cuenta corriente (también causado por un fuerte consumo interno)
- Después de 2006, hay una fuerte mejora en la cuenta corriente. Lo que sugiere que la curva J puede estar entrando en juego: la cuenta corriente finalmente está respondiendo a la depreciación del dólar.
- Sin embargo, la fuerte mejora de la cuenta corriente a partir de 2006 también se debió a la desaceleración de la economía estadounidense y una disminución del gasto de los consumidores en importaciones.
Ejemplo de devaluación del Reino Unido 2008-09
Fuerte devaluación del valor de la libra de 2007 a 2009.
Cuenta corriente del Reino Unido 2001-2015
Durante la depreciación de 2007-09, no se aprecia una mejora apreciable en la cuenta corriente del Reino Unido: es volátil, pero sigue siendo deficitaria.
A más largo plazo, después de la depreciación, podríamos esperar una mejora en la cuenta corriente, pero en realidad empeora.
Esto no es útil para intentar probar el efecto J-Curve. Sin embargo, muestra que muchos factores pueden influir en la balanza de pagos de la cuenta corriente además del tipo de cambio. Esto incluye
- Estado de la economía (en una recesión, cae la demanda de gastos de importación)
- La demanda del consumidor en otros países (por ejemplo, la recesión de la zona euro golpeó la demanda de exportaciones del Reino Unido)
- Productividad y competitividad de las industrias manufactureras – en relación con los principales competidores.
Relacionado
- Retrasos de tiempo
- Prueba de la condición Marshall-Lerner