La devaluación competitiva ocurre cuando los países buscan reducir el valor de su tipo de cambio para abaratar sus exportaciones y obtener una ventaja competitiva en el comercio mundial sobre otros países. Esto puede alentar a otros países a responder también devaluando su moneda para mantener su propia ventaja competitiva. Si los países están haciendo grandes esfuerzos para seguir devaluándose unos contra otros, podría denominarse guerra de divisas.
Por ejemplo. Una devaluación del yen japonés abarata las exportaciones japonesas; además, las importaciones japonesas del exterior serán más caras. Por lo tanto (asumiendo que la demanda es relativamente elástica) después de una devaluación, Japón debería ver un aumento en la demanda interna y un mayor crecimiento económico.
Sin embargo, si Japón se devalúa, otros países, como el Reino Unido y Estados Unidos, verán una apreciación de su moneda. Por lo tanto, el Reino Unido y los EE. UU. Perderán competitividad y pueden ver una menor demanda interna.
Por lo tanto, si Japón devalúa, puede alentar a otros países a seguir su ejemplo y también intentar devaluar.
Devaluación competitiva en una recesión
En una recesión mundial, la demanda es baja y los países luchan por salir de la recesión. Es comprensible que la devaluación se convierta en una opción atractiva para impulsar la demanda interna.
- Es una forma relativamente indolora de impulsar la demanda interna. (por ejemplo, no necesita pedir prestado como la política fiscal).
- Un inconveniente de la devaluación es que, por lo general, puede ser inflacionaria, pero en una recesión, es poco probable que la inflación sea un problema.
- La devaluación de la moneda generalmente implica una política monetaria flexible (por ejemplo, aumentar la oferta monetaria, recortar las tasas de interés). Por lo tanto, esto proporciona un impulso adicional a la demanda.
Problemas de la devaluación
- Mendiga a tu prójimo. La devaluación en una recesión se considera una política de “empobrecimiento del vecino”. El país que devalúa gana a expensas de otro país que se vuelve menos competitivo. En otras palabras, una devaluación japonesa aumenta la demanda interna japonesa, al reducir la demanda en los EE. UU.
- Puede hacer que los bancos centrales se vuelvan más políticos y excedan su autoridad habitual en la manipulación del tipo de cambio.
- La creciente politización del tipo de cambio podría provocar un aumento de los aranceles de represalia. (por ejemplo, en el pasado, EE.UU. amenazó con imponer aranceles a China por su supuesta manipulación del tipo de cambio.
- Puede provocar una política monetaria excesivamente flexible, lo que conduce a una inflación futura (por ejemplo, hiperinflación en Japón después de 1936)
Hay un resumen de una crítica de la devaluación competitiva por Jens Weidmann, un hacedor de políticas del Banco Central Europeo.
Defensa de la devaluación
No estoy de acuerdo con las preocupaciones de Jens Weidmann sobre una guerra de divisas. Sus preocupaciones reflejan principalmente el énfasis equivocado del BCE en la baja inflación y resaltan la falta de voluntad del BCE para perseguir el crecimiento económico.
- El primer objetivo de cualquier país es seguir la política monetaria más adecuada a su situación económica. Si un país como Japón está experimentando deflación. Es correcto seguir políticas monetarias expansivas. Deberían buscar reducir el valor de su moneda y aplicar una política monetaria más flexible. Si Europa se enfrenta a una mayor presión deflacionaria como resultado de la apreciación del tipo de cambio, también merece la pena seguir una política monetaria más flexible que puede conducir a una devaluación.
- La devaluación competitiva puede provocar cambios en la demanda. Sin embargo, no hay una pérdida de bienestar general debido a la devaluación competitiva. De hecho, si un país como Japón utiliza la devaluación para salir de la recesión, el resto del mundo puede beneficiarse. Si Japón puede salir de una recesión, entonces puede experimentar un efecto multiplicador positivo y habrá una mayor demanda de exportaciones. Cuando los países están atrapados en una recesión, los recursos se desperdician y los recursos están inactivos. Deben realizarse esfuerzos para superar esto.
- Si un país es muy poco competitivo, con un gran déficit en cuenta corriente, entonces debería permitir una devaluación. Mantener artificialmente una moneda alta en una recesión sería un gran error.
Devaluación competitiva y manipulación de divisas
Una devaluación competitiva implica que un país sigue la política monetaria correcta y permite que el mercado permita que el tipo de cambio encuentre su nivel correcto. Sin embargo, algunos países pueden perseguir la manipulación de divisas, utilizando controles de cambio para mantener artificialmente el tipo de cambio por debajo de su nivel de mercado. Esto es diferente y puede considerarse prácticas comerciales desleales. Por ejemplo, a principios de la década de 2000, China tenía un enorme superávit por cuenta corriente, pero aún así intervino para mantener infravalorado el valor del yuan.
Dejando el Gold Standard
Después de la primera guerra mundial, muchos países volvieron a ingresar al patrón oro y los tipos de cambio anteriores a la guerra. Sin embargo, estos tipos de cambio a menudo eran inadecuados. En el caso de Gran Bretaña, mantenernos en el patrón oro mantuvo bajas las exportaciones y las tasas de interés del Reino Unido tuvieron que mantenerse altas. Esto llevó a una recesión. Abandonar el patrón oro en 1931 ayudó al Reino Unido a ser más competitivo y a lograr cierta recuperación económica. Los países que abandonaron el patrón oro primero tendieron a recuperarse de la gran depresión cada vez más rápido. Dejar los patrones de oro y permitir tasas de interés más bajas fue lo correcto.
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