Pregunta de los lectores: ¿Cómo puede Japón gestionar una deuda nacional de casi el 240% del PIB? (de: Lista de deuda pública por país)
En 2017, la deuda del sector público japonés aumentó a mil billones de yenes ($ 10,28 billones), lo que representa el 239% del PIB.
Esto se compara con 2013, cuando la deuda pública fue del 227% del PIB. Esto es significativamente más que varios países europeos como Grecia (150% del PIB, Italia 112% del PIB, Reino Unido 77% del PIB).
En el déficit presupuestario más reciente, los préstamos del gobierno japonés representaron el 7% del PIB.
Fuente: Hoshi e Ito (2012).
A pesar de los niveles récord de deuda, los rendimientos de los bonos de la deuda japonesa son muy bajos. ¿Por qué Japón puede pedir tanto prestado? ¿Por qué han caído las tasas de interés de los bonos japoneses?
¿Por qué Japón puede pedir prestado?
Superávit por cuenta corriente. Japón tiene un superávit en cuenta corriente, lo que atrae entradas de capital a Japón; estos pueden ser utilizados por el sector privado para comprar bonos del gobierno. Japón no depende del financiamiento externo de su deuda del sector público. Un alto porcentaje de la deuda del sector público japonés se mantiene en el país. El 70% está en manos del Banco de Japón, la mayor parte del resto está en manos de fondos fiduciarios y de inversión japoneses. A pesar de una entrada temporal tras la crisis de la deuda del euro, las tenencias del sector exterior de valores gubernamentales japoneses a medio y largo plazo se mantuvieron por debajo del 7%. (Vox).
Por el contrario, los países de la periferia europea como España, Grecia e Italia también tenían déficits por cuenta corriente y tenían una mayor dependencia del financiamiento externo de la deuda interna.
El sector privado japonés (tanto doméstico como empresarial) tiene un gran apetito por comprar bonos del Estado. Esto se debe a que el ahorro interno es relativamente alto. Las personas y las empresas tienen dinero en efectivo para comprar bonos y prestar dinero al gobierno. En un país con una tasa de ahorro muy baja, habría menos personas dispuestas / capaces de comprar deuda pública. Una preocupación que tiene Japón es que se espera que la tasa de ahorro interno continúe cayendo debido a los cambios demográficos. (Ver: índice de ahorro de Japón)
Costo del servicio de la deuda pública
Las tasas de interés y los rendimientos de los bonos en Japón son muy bajos. (El rendimiento del bono a 10 años es del 0,5%) Por lo tanto, los pagos de intereses de la deuda son relativamente bajos. Si las tasas de interés en Japón subieran, el costo del servicio de la deuda nacional sería mucho mayor. Aún así, los pagos de intereses de la deuda representan una cantidad sustancial del gasto público. (13% de los ingresos fiscales, según el Banco Mundial)
Japón tiene una inflación y tasas de interés muy bajas. El Banco de Japón puede monetizar parte de la deuda sin causar inflación debido al estado deprimido de la economía. El 70% de la deuda pública está en manos del Banco de Japón, que en teoría no necesita reembolsarse de la misma forma que los ahorradores nacionales. Ajustado por los efectos de los impuestos, el índice de precios al consumidor básico a nivel nacional aumentó un 1,0% en septiembre de 2014 (WSJ). Los analistas temen que la inflación caiga al 0,5% en 2015. Una tasa de inflación más alta ayudaría a la recuperación económica japonesa.
Japón sigue siendo vulnerable: si el superávit en cuenta corriente cae, el superávit externo disminuirá reduciendo la compra interna de bonos del gobierno.
Si las tasas de interés suben, el costo de financiar el déficit aumentará, aunque si las tasas de interés suben, es de esperar que sea un reflejo de un ciclo económico en mejora, lo que conducirá a un mayor crecimiento.
En los últimos años, el gobierno japonés se ha visto atrapado entre intentar aumentar las tasas impositivas y aumentar la tasa de crecimiento económico. Desafortunadamente, entran en conflicto. Pero, si Japón va a ver una caída en la relación deuda / PIB, entonces es necesario un fuerte crecimiento económico.
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