Desde que llegaron al poder, los conservadores han hecho de la reducción del déficit récord de tiempo de paz del Reino Unido una alta prioridad. Se ha argumentado que era necesaria una acción drástica para evitar que la deuda del Reino Unido se volviera inmanejable. David Cameron sostiene que sin recortes rápidos en el gasto, el Reino Unido podría estar enfrentando tasas de interés en aumento y la perspectiva de incumplimiento de la deuda, como vemos en la periferia de la eurozona. Sin embargo, otros son más críticos con el ritmo de reducción de la deuda. Los críticos sostienen que el ritmo de reducción del déficit ha sido contraproducente, provocando una recesión de doble caída y, paradójicamente, reduciendo el déficit menos de lo esperado. Sostienen que promover el crecimiento económico debería ser la prioridad para la estabilización de la deuda a mediano plazo.
Razones por las que necesitamos reducir el déficit rápidamente
- Los mercados están examinando los niveles de deuda de forma más agresiva. Dados los problemas en la eurozona, los mercados son más escépticos sobre los niveles de deuda. Sin un plan claro de reducción del déficit, el mercado de bonos del Reino Unido puede verse muy diferente, con tasas de interés más altas a medida que los mercados exigen tasas más altas en compensación por el aumento del riesgo. El gobierno argumenta que los estrictos recortes de austeridad han asegurado a los mercados que el Reino Unido es un refugio seguro, lo que ha llevado a tasas de interés bajas sobre la deuda del Reino Unido.
- Mantener bajas las tasas de interés. Podría decirse que la reducción rápida del déficit ha permitido que los tipos de interés de los bonos del Reino Unido se mantengan bajos. Esto mantiene bajo el costo de los pagos de intereses (el costo de la tasa de interés ya ha aumentado a más de £ 45 mil millones. Si las tasas de interés subieran, esto podría conducir a una espiral de deuda y dificultar la reducción del déficit básico.
- Las perspectivas a largo plazo para la deuda no son buenas. Debido al aumento de los costos de las pensiones y la salud, el Reino Unido se enfrenta a problemas estructurales con su déficit. Un informe del FMI sugiere que el Reino Unido necesitará “una estrategia de ajuste fiscal” durante los próximos 18 años equivalente al 11,3% de la producción nacional, o aproximadamente £ 170 mil millones, según estimaciones del FMI. Esto es más grande que la austeridad existente de £ 123 mil millones (7,5% del PIB) (enlace de telégrafo)
- La desaceleración del crecimiento económico ha significado que el Reino Unido no ha cumplido sus objetivos de déficit, lo que demuestra que todavía queda un largo camino por recorrer para reducir el endeudamiento público.
- Estímulo monetario. El Reino Unido se encuentra en una posición conveniente para poder reducir el déficit fiscal, pero depende de algún estímulo monetario. La libra se ha devaluado en un 20% desde el inicio de la crisis. Además, la flexibilización cuantitativa ha proporcionado algún estímulo monetario para compensar los recortes del gasto. Esta es una de las razones por las que las medidas de austeridad en el Reino Unido pueden ser menos dolorosas que en los países de la zona euro en la periferia.
Por qué deberíamos reducir el déficit más lentamente
- Los recortes de gastos conducen a un menor crecimiento y menores ingresos fiscales. La mejor forma de reducir el déficit presupuestario es mediante un fuerte crecimiento económico. Sin embargo, el momento y el ritmo de las medidas de austeridad han sido un factor clave para provocar una recesión de doble caída. Por eso el déficit presupuestario ha caído más lentamente de lo esperado. (con un menor crecimiento, el gobierno recibe un impuesto sobre la renta más bajo y paga más por las prestaciones por desempleo).
- La primera prioridad debería ser apuntar a niveles razonables de crecimiento económico. Esto permitirá una reducción de la deuda a los niveles del PIB. El FMI predice que una consolidación fiscal del 1% del PIB reduce los ingresos ajustados a la inflación en aproximadamente un 0,6% y aumenta la tasa de desempleo en casi 0,5 puntos porcentuales. Sin embargo, este impacto adverso de la consolidación fiscal puede ser significativamente peor en ausencia de estímulo monetario.
Fuente: FMI: Medicina dolorosa
- Las investigaciones del FMI muestran que las medidas de austeridad demasiado rápidas pueden conducir a reducciones significativas del PIB y a un mayor desempleo.
Fuente: FMI: Medicina dolorosa
Es especialmente preocupante el impacto de los recortes del gasto en el desempleo de larga duración. Esta investigación sugiere que los recortes de gastos pueden afectar el desempleo de larga duración durante varios años. Esto significa que el impacto de la austeridad podría dañar la actividad económica durante varios años.
- Las bajas tasas de interés del Reino Unido no se deben a medidas de austeridad. El gobierno afirma que los bajos rendimientos de los bonos en el Reino Unido se deben a medidas de austeridad, sin embargo, las medidas de austeridad en Grecia, España e Italia han provocado un aumento de los rendimientos de los bonos. Esto demuestra que no se garantiza que los recortes de gastos tranquilicen a los mercados. El Reino Unido tiene tipos de interés bajos porque sus inversores actualmente prefieren los bonos a los activos más riesgosos como las acciones. Por tanto, los tipos de interés bajos son en parte un reflejo de las malas perspectivas de crecimiento del Reino Unido. Además, la intervención del Banco Central ha ayudado a mantener bajas las tasas de interés en el Reino Unido.
- Carácter desigual de las medidas de austeridad. Las medidas de austeridad tienden a recaer principalmente en los salarios, más que en las ganancias y la renta. Esto se debe a que los recortes del gasto del sector público a menudo reducen los salarios o dejan a las personas desempleadas. Los recortes de gastos han provocado un aumento de las dificultades económicas.
Conclusión
Las medidas de austeridad son definitivamente una “medicina dolorosa”. La idea de que los recortes de gastos pueden ser “expansivos” es una ilusión. Sin embargo, países como el Reino Unido se enfrentan a un déficit muy grande que requiere un plan concreto para reducirlo.
- Hasta cierto punto, las medidas de austeridad se pueden hacer más aceptables:
- Algunos recortes de gastos tienen menos impacto en el crecimiento económico, por ejemplo, aumentar la edad de jubilación, reducir las prestaciones sociales (aunque hay otro impacto adverso en la equidad y la justicia)
- Los recortes demorados del gasto que tienen como objetivo el gasto estructural, pero que tienen un impacto menor a corto plazo, pueden tranquilizar a los mercados sin reducir tanto el crecimiento económico a corto plazo.
- Si hay un estímulo monetario o una devaluación del tipo de cambio, puede haber un impulso a la demanda interna que puede compensar los recortes del gasto.
- El FMI afirma que el Reino Unido tiene la velocidad de reducción del déficit “más o menos correcta” para 2012. Pero, si la recesión de doble caída se prolonga, entonces existe el peligro de que las medidas de austeridad puedan resultar contraproducentes. El FMI ha estado advirtiendo que las medidas de austeridad en la eurozona no están teniendo impacto en el crecimiento económico.
- Hasta cierto punto, el daño ya está hecho en el Reino Unido. El entusiasmo por los recortes de gastos posteriores a las elecciones fue un factor que contribuyó a la doble recesión del Reino Unido. El gobierno podría haber sido más cuidadoso en promover el crecimiento. Sin embargo, ahora hay menos margen para retrasar los recortes de gastos que en 2010.
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