Pregunta de los lectores: ¿Subirán las tasas de interés? Algunos dicen que sí, mi analista / asesor de inversiones dice que no (“porque el Reino Unido vive en gran medida a crédito y el gobierno y el banco de Inglaterra no quieren una repetición de 2008”)
Las tasas de interés subirán cuando el Banco de Inglaterra sienta que la economía ha vuelto a una tendencia normal de crecimiento económico y se prevé que la inflación subyacente (ignorando los factores de impulso de los costos) se eleve por encima del objetivo del gobierno del IPC del 2%.
Dadas las recientes subidas de las tasas de interés de EE. UU. Y una caída del desempleo en el Reino Unido al 4,7%, es más probable que las tasas de interés suban que en los últimos años.
Pero lo primero que hay que mencionar es la frecuencia con la que los pronósticos de aumento de las tasas de interés se han equivocado en los últimos años.
Este gráfico muestra cómo los mercados y los analistas han predicho que subirán las tasas de interés. Sin embargo, este pronóstico de aumento de los tipos de interés no ha sido inexacto.
Cada año, desde 2009, se ha pronosticado que las tasas de interés aumentarán en 12-18 meses, pero nunca lo han hecho.
Tasas de interés históricas
Una razón para la predicción de tasas de interés más altas es mirar las tasas de interés históricas.
Las tasas de interés nunca han sido cero durante tanto tiempo en la historia. Incluso en la Gran Depresión, las tasas de interés se mantuvieron en el 2%
¿Por qué las tasas de interés se han mantenido tan bajas durante tanto tiempo?
Esencialmente, la economía ha estado estancada en un crecimiento por debajo de la tendencia desde 2009. La economía no se ha puesto al día con la capacidad perdida de la recesión de 2009. Las estadísticas del PIB favorecen el desempeño real de la economía. Si miramos el PIB per cápita y las ganancias promedio, el desempeño económico parece aún más lento.
En los últimos dos años, las ganancias promedio se han comportado un poco mejor, pero no mucho.
Los fuertes niveles de gasto de los consumidores se han mantenido en parte por una caída en la tasa de ahorro
La tasa de ahorro del Reino Unido ha caído desde 2010 y se prevé que caiga aún más en 2019. Esto da cierta credibilidad a la opinión de que hay similitudes con 2007, cuando los hogares se estiraron y muchos dependían del crédito. Ver: caída en la tasa de ahorro del Reino Unido
Continuación de la austeridad fiscal
A primera vista, el gobierno parece estar manteniendo la neutralidad fiscal, pero también hay un esfuerzo para reducir el gasto público como% del PIB, lo que está ejerciendo presiones deflacionarias. Esta contracción del gasto público es una de las razones de la continua flexibilización de la política monetaria.
Perspectivas de subida de tipos de interés
- A pesar del lento crecimiento y la fragilidad de la recuperación económica, el desempleo sigue cayendo: 4,7% en enero de 2017. No tiene precedentes que el desempleo caiga tanto sin un aumento de las tasas de interés.
- Tasas de interés estadounidenses . El hecho de que las tasas de interés de EE. UU. Hayan comenzado a subir (0,75%) es quizás el argumento más fuerte para sugerir que las tasas de Reino Unido también subirán en 2017/18. Muestra que se puede romper la trampa de la liquidez y la era de las tasas de interés bajas. La recuperación de EE. UU. Es más sólida que la del Reino Unido, pero las subidas de las tasas estadounidenses hacen que sea más probable que el Reino Unido comience a considerar subir las tasas también.
- Inflación . Se prevé que la inflación del Reino Unido aumente en 2017, principalmente debido a los efectos de la depreciación de la libra esterlina. Por lo general, un aumento de la inflación al 3% haría que el Banco de Inglaterra aumentara las tasas de interés. Sin embargo, en 2011, tuvimos una inflación del 5%, sin ningún aumento en las tasas de interés porque entendieron que era una inflación temporal que empujaba los costos. El problema es que el aumento de la inflación superior al 3% justifica el aumento de las tasas de interés para mantener la inflación en el objetivo. Pero, al mismo tiempo, el aumento de la inflación también deprimirá el débil gasto de los consumidores, lo que justificará la flexibilización monetaria.
¿Una repetición de 2008?
Es cierto que el Reino Unido tiene una caída en la tasa de ahorro, altos niveles de deuda de los consumidores y los hogares están siendo presionados por ingresos estancados y precios en aumento, pero también hay muchas diferencias con el período previo a 2008. No ha habido lo mismo atracones de préstamos hipotecarios y aumento de los préstamos bancarios. A pesar de las bajas tasas de interés, ha sido difícil conseguir financiación y préstamos.
No creo que el Banco de Inglaterra aumente las tasas de interés para hacer frente al auge de los precios de la vivienda o al auge de los préstamos bancarios.
Entonces, ¿cuándo subirán las tasas de interés?
Si no está seguro de las predicciones económicas, con solo mirar lo que sucedió el año pasado, es una guía razonable para el futuro. En otras palabras, la mejor guía para predecir las tasas de interés para el próximo año es simplemente elegir la cifra del año en curso. Las tasas de interés están entrando ahora en su octavo año cerca de cero.
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