Los próximos 12 meses van a ver demandas sin precedentes en el presupuesto del gobierno. Es probable que el PIB caiga entre un 10% y un 20%, si no más. Por sí solo, esto conduciría a un aumento en el endeudamiento del gobierno.
- Caída de la recaudación de impuestos sobre la renta a medida que la gente gana menos
- Caída del IVA y los impuestos especiales a medida que la gente gasta menos
- Caída del impuesto de sociedades a medida que las empresas obtienen menos beneficios
- Aumento del gasto público en prestaciones por desempleo y prestaciones relacionadas (crédito universal, prestación de vivienda)
Préstamo reciente
La recesión de la Corona causaría un aumento muy significativo en los préstamos del gobierno, pero el canciller Rishi Sunak ha anunciado nuevas medidas para ayudar a una economía en virtual bloqueo.
- El gobierno pagará el 80% de los salarios de los trabajadores que mantienen las empresas que luchan por sobrevivir. (Una política que, según IFS, costará miles de millones por mes)
- 350.000 millones de libras esterlinas en préstamos ofrecidos a empresas para ayudar a mantenerse a flote.
- Posibles rescates necesarios para determinadas empresas como las aerolíneas.
Además, como muchos han señalado, esto todavía deja a más de cuatro millones de trabajadores independientes, a quienes actualmente se les pide que sobrevivan con un crédito universal de 94 libras a la semana.
Hay cuatro formas principales de pagar este gasto de emergencia
- Préstamos gubernamentales: venta de bonos al sector privado.
- Impresión de dinero (o como se llamará flexibilización cuantitativa, con el Banco de Inglaterra creando dinero para comprar bonos del gobierno).
- Impuestos más altos
- Recorte de gastos.
Endeudamiento del gobierno
La buena noticia es que la capacidad de endeudamiento del gobierno es bastante alta.
En la Segunda Guerra Mundial, la OBR dijo que el Reino Unido tenía un déficit presupuestario de casi el 27% del PIB (en comparación con los préstamos habituales de alrededor del 3%).
A principios de la década de 1950, la deuda nacional del Reino Unido había aumentado al 240% del PIB. Sin embargo, este no fue un problema importante. En el período de la posguerra, el Reino Unido disfrutó de un largo período de expansión económica, donde la relación deuda / PIB cayó.
En marzo de 2020, la relación deuda / PIB del Reino Unido era de alrededor del 80% del PIB, por lo que hay un margen significativo para un aumento de la deuda pública. Esta es una crisis real y no es un momento para preocuparse por la deuda.
Es probable que la demanda de bonos sea relativamente fuerte, ya que el sector privado no invertirá en inversión privada ni en el mercado de valores, sino que preferirá la seguridad relativa de los bonos del gobierno.
¿Los préstamos no provocarán un aumento de las tasas de interés?
Si la economía estuviera cerca de su capacidad máxima, un mayor endeudamiento del gobierno causaría un desplazamiento: menos inversión del sector privado y mayores rendimientos de los bonos. Pero, en una recesión económica, el gobierno puede pedir prestado más y no enfrentar costos de tasas de interés más altos. Afortunadamente, los rendimientos de los bonos son actualmente muy bajos, lo que hace que los préstamos sean relativamente baratos.
Existe un peligro si la crisis económica se prolonga y los bancos comienzan a informar más incumplimientos de préstamos (los mercados pueden comenzar a tener un mayor temor al incumplimiento del gobierno), pero estamos muy lejos de eso.
Imprimiendo dinero
Algunos economistas (especialmente los que creen en la TMM) argumentan que la única limitación para el endeudamiento del gobierno es la inflación. En una economía severamente deprimida, con la inflación cayendo (y posiblemente deflación), puede ser deseable que el gobierno cree dinero y fije como objetivo una tasa de inflación positiva de, digamos, 3%. En la recesión de 2009/10, EE. UU. Y el Reino Unido financiaron una gran parte del endeudamiento adicional mediante flexibilización cuantitativa, sin provocar inflación.
En marzo de 2020, el Banco de Inglaterra implementó más de £ 200 mil millones de flexibilización cuantitativa, creando dinero para comprar deuda pública. Esta es una gran inyección de dinero nuevo. En circunstancias normales, imprimir dinero causaría inflación. Pero estas no son circunstancias normales: con el PIB en caída libre, las presiones inflacionarias serán muy bajas.
Impuestos más altos
También hay motivos para aumentar las tasas del impuesto sobre la renta y las tasas del impuesto sobre sociedades.
En 2020, hay un rendimiento decreciente inusualmente fuerte sobre ingresos más altos. Las empresas no necesitan pagar dividendos de varios millones de libras. Para las personas que ganan más de £ 100,000, existe un retorno decreciente de ese ingreso adicional. En una economía de bloqueo, ¿cómo gasta grandes sumas? No es un año de lujosas vacaciones en el extranjero.
Un aspecto de los impuestos más altos es que tradicionalmente desinfla la demanda. Sin embargo, si redistribuye el dinero de las personas con ingresos altos a las que tienen crédito universal, en realidad causará una mayor demanda debido a la diferente propensión marginal al consumo. Aquellos con Crédito Universal gastarán cada £ 1 adicional que reciban. Probablemente se ahorrarán ingresos por encima de los niveles elevados.
Esta póliza puede ser muy temporal (6 meses, 12 meses) pero ayuda a demostrar que ‘estamos todos juntos’ ¿Realmente las personas con altos ingresos estarían enfadadas con impuestos más altos para que las personas puedan cumplir con los conceptos básicos de la vida?
La verdad es que un impuesto más alto solo recaudaría un pequeño porcentaje del dinero necesario, pero tendría un beneficio psicológico para los mercados de bonos, lo que demuestra que el gobierno se toma en serio los efectos a largo plazo del derroche de préstamos. Además, crea una sensación de justicia.
Recorte de gastos
El gobierno podría considerar retrasar algunos gastos; los proyectos de capital se retrasarán de todos modos. Incluso podrían considerar recortar el gasto actual, como un recorte en el pago / pensiones del servicio civil. Pero, la cantidad relativamente pequeña ahorrada en comparación con el costo político, significa que no es realmente una solución viable.
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