Pregunta de los lectores: ¿Qué provocó la disminución masiva de la relación deuda / PIB en el Reino Unido tras la Segunda Guerra Mundial?
Es una buena pregunta para hacer. En los últimos años, muchos políticos europeos han sentido que el aumento de los niveles de deuda necesitaba niveles de pánico de austeridad / recortes de gastos. Pero eso no sucedió en el Reino Unido en el período de posguerra.
Resumen
La deuda nacional del Reino Unido alcanzó su punto máximo a fines de la década de 1940 con más del 230% del PIB. Desde principios de la década de 1950 hasta principios de la de 1990, vemos una disminución constante en la relación deuda / PIB. Utilizando la medida anterior de la deuda nacional, la deuda del Reino Unido como% del PIB alcanzó un mínimo del 32% en 1993. (1) Al comienzo de la crisis crediticia mundial en 2007, la deuda del sector público era del 38% del PIB.
Conjuntos de datos de ONS | Indicadores fiscales de largo plazo PSA5A en ONS
En los últimos ocho años, la deuda ha aumentado al 80% del PIB, pero está comenzando a estabilizarse.
La principal razón por la que la deuda del Reino Unido con respecto al PIB cayó en el período de la posguerra fue el período sostenido de crecimiento económico y casi pleno empleo hasta finales de la década de 1970. Este crecimiento supuso un aumento de los ingresos reales, lo que a su vez provocó un aumento de los ingresos fiscales y una caída de la relación deuda / PIB.
También hubo una tasa de inflación positiva, que ayudó a erosionar el valor real de la deuda.
Mayor gasto público en el período de posguerra
En primer lugar, la relación deuda / PIB definitivamente no se redujo mediante la reducción del gasto público.
Nota – La deuda con respecto al PIB cayó, a pesar de un mayor gasto público real en el recién formado estado de bienestar y el servicio nacional de salud. De hecho, el gasto público como% del PIB aumentó de alrededor del 35% del PIB a principios de la década de 1950 al alto 40% en la década de 1970.
Fuente: OBR, diciembre de 2014
Ver: gasto del gobierno del Reino Unido
¿Por qué cayó la deuda del Reino Unido con respecto al PIB?
- El crecimiento económico promediaba un 2,5% +. La deuda real total aumentó en este período, pero el PIB aumentó a un ritmo más rápido. Por tanto, la relación deuda / PIB cayó.
- Inflación positiva.
- Paciencia. Después de principios de la década de 1950, la relación deuda / PIB cayó durante las siguientes cuatro décadas. Se necesitó mucho tiempo para reducir la deuda al PIB.
- Déficits presupuestarios relativamente bajos (aunque el Reino Unido rara vez tuvo un superávit presupuestario)
Auge económico de la posguerra
Este gráfico muestra el PIB real del Reino Unido. En 1955 era inferior a 100.000 millones de libras esterlinas (trimestral). A principios de la década de 1970, el PIB real se había duplicado en un período de tiempo relativamente corto.
Este gráfico también explica el fuerte aumento de la deuda como% del PIB 2007-2013: el PIB real se estancó y dejó de crecer.
Inflación de la posguerra en el Reino Unido
La inflación ayuda a reducir el valor real de la deuda. Esto ocurrió en la década de 1970. Aunque las tasas de interés subieron en los años 70 para compensar a los bonistas.
Déficit presupuestario de la posguerra del Reino Unido
Déficit de presupuesto
Desempleo
¿Qué causó el crecimiento económico en el período de posguerra?
- Auge económico mundial
La economía del Reino Unido se benefició del período de rápido crecimiento económico mundial, especialmente en Europa Occidental. De hecho, en este período, el crecimiento del Reino Unido se quedó atrás de muchos de nuestros vecinos de Europa occidental. Pero, en general, el Reino Unido disfrutó de un período de rápido crecimiento en el comercio y el crecimiento económico. El boom económico mundial fue ayudado por
- Recuperación de Japón y Alemania
- Baja inflación global
- Mayor libre comercio, con reducción de barreras arancelarias
- Estabilidad política y económica relativa
- Mejoras tecnológicas, como computadoras, mejores motores de gasolina. Algunas de estas mejoras tecnológicas fueron de muy baja tecnología, como la contenerización,
2. Inmigración
El crecimiento del Reino Unido fue tan rápido que la economía experimentó escasez de mano de obra. Esto llevó a la inmigración masiva de los años 50 y 60 para ayudar a lidiar con la escasez del mercado laboral. Esto ayudó a aumentar la población activa y aumentar el PIB real. El PIB per cápita aumentó a un ritmo más lento que el PIB real real.
3. Educación mejorada
En el período de la posguerra, hubo un crecimiento en la educación universitaria y la educación secundaria se volvió más integral.
4. Gestión eficaz de la demanda
Una de las piedras angulares de las propuestas de bienestar social de William Beveridge fue la suposición de que un estado de bienestar integral requería esfuerzos considerables para lograr casi el pleno empleo. El Reino Unido experimentó ciclos de auge y caída, pero las recesiones fueron relativamente menores y no hubo recesiones reales de importancia hasta 1973.
En el período de la posguerra, el gobierno controlaba la política monetaria y la política fiscal y estaba dispuesto a recortar las tasas de interés durante las desaceleraciones económicas. Las benignas condiciones económicas mundiales ayudaron a lograr un bajo equilibrio entre inflación y desempleo.
El crecimiento del Reino Unido podría haber sido mayor
Muchos comentaristas afirman que aunque el Reino Unido disfrutó de un auge económico de posguerra, en realidad fue una oportunidad perdida y nuestra competitividad relativa disminuyó. El Reino Unido tuvo muchas fallas como
- Industria no competitiva
- Relaciones laborales deficientes
- Falta de formación profesional
- Un cierto grado de complacencia, que no se siente en países como Japón y Alemania.
Altas tasas impositivas
Otra característica de los años 40, 50 y 60 fueron los tipos impositivos muy elevados. La Segunda Guerra Mundial creó un clima político que toleraba tasas impositivas sobre la renta extremadamente altas. La tasa más alta de impuesto sobre la renta alcanzó su punto máximo en la Segunda Guerra Mundial al 99,25%. Se redujo ligeramente después de la guerra y fue de alrededor del 90% durante las décadas de 1950 y 1960.
En 1971, la tasa máxima del impuesto sobre la renta sobre los ingresos del trabajo se redujo al 75%. Aunque un recargo del 15% sobre los ingresos por inversiones mantuvo la tasa máxima sobre esos ingresos en el 90%. La tasa máxima del impuesto sobre la renta se redujo al 40% a fines de la década de 1980.
Con tasas de impuesto sobre la renta del 70% más. El aumento de los ingresos dará lugar a un aumento significativo de los ingresos fiscales para el gobierno.
Se hizo más esfuerzo por gravar el capital. En 1965, James Callaghan, el entonces canciller, introdujo un impuesto a las ganancias de capital del 30% para evitar que las personas eluden el impuesto sobre la renta al convertir sus ingresos en capital.
Los ingresos fiscales superaron regularmente el 40% del PIB.
¿Inflación más alta que las tasas de interés?
La inflación contribuyó a que se erosionara el valor real de la deuda. En el período de la posguerra, la inflación promediaba el 3-5%, con períodos de inflación de casi dos dígitos.
Los años 40 y principios de los 50 vieron períodos en los que la inflación estaba por encima de las tasas de interés del Banco de Inglaterra; También hubo períodos en la década de 1970 en los que parte de la deuda se redujo a través de los efectos de la inflación, hasta cierto punto, un período de “inflar la deuda”. Sin embargo, en las décadas de 1950 y 1960, las tasas de interés reales fueron positivas. No era solo una cuestión de inflar la deuda. (¿Ver el blog sobre cómo inflar la deuda?)
A pesar de los altos niveles de deuda del Reino Unido, el costo del servicio de la deuda del Reino Unido se mantuvo relativamente bajo (menos del 4% del PIB). Esto es un reflejo de tasas de interés relativamente bajas. También es interesante notar que el costo actual del servicio de la deuda nacional es menor que en los años 50, 60 y 70.
Pagos de intereses de la deuda del Reino Unido
Conclusión
La caída de la deuda nacional del Reino Unido como% del PIB refleja uno de los problemas importantes con respecto a la reducción de la deuda: cuidar el crecimiento económico y el desempleo, y esto jugará un papel importante en la reducción de la relación deuda / PIB.
La experiencia del Reino Unido de las décadas de 1950 y 1960 contrasta completamente con el experimento europeo actual de sacrificar el crecimiento para cumplir los objetivos de reducción del déficit, el resultado es a menudo un aumento de la relación deuda / PIB en Europa.
Sin embargo, vale la pena tener en cuenta que el período de la posguerra a menudo se conoce como el “período dorado de la expansión económica”. El Reino Unido se vio favorecido por varios factores que le permitieron pedir prestado una cantidad tan grande. Estos factores incluyeron:
- Alto índice de ahorro personal
- Efecto patriótico de comprar ‘bonos de guerra’
- Préstamo generoso de los EE. UU. Que tardamos mucho en devolver.
- Rápido crecimiento global que facilitó mucho la reducción de la deuda.
En el clima actual, muchos de estos factores no existen.
Quemados por la crisis crediticia, los inversores posiblemente sean más escépticos sobre la deuda pública (aunque eso no ha impedido que los rendimientos de los bonos del Reino Unido caigan a niveles casi récord)
Las perspectivas de crecimiento mundial parecen menos prometedoras, especialmente con nuestros principales socios comerciales.
It is all very well saying all we need to do is to increase real incomes and boost economic growth, but in practise it might not be as easy as that.
Could the UK happily borrow 230% of GDP like in the late 1940s? – I don’t think so. But, when politicians tell you the only way to reduce debt is through painful austerity, you could remind them of the 1950s and 1960s when the opposite happened. The striking thing is the steady reduction in debt to GDP, whilst at the same time seeing real government spending levels rise.
Debt as % of GDP more important than budget deficit
One final point is that debt as % of GDP is a more important statistic than a budget deficit. Total debt reflects the long-term situation better than annual deficits which are influenced by cyclical factors.
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Footnotes
(1) tenga en cuenta que existen diferentes medidas de la deuda pública. Pero, sea cual sea el método que utilice, existe una amplia disminución de la deuda con respecto al PIB.