¿Qué es el uso de insider trading?

El término “insider trading” significa el acto de negociar los valores financieros de una empresa por personas que tienen información privilegiada al respecto, los llamados “información privilegiada”. La práctica se considera ilegal cuando sus agentes usan información que no está disponible para otros inversores, con el fin de obtener una ganancia u otra ventaja para ellos o para un tercero.

El uso de información privilegiada se combate en el mercado de capitales porque puede afectar la confianza de los inversores. Se considera una práctica injusta, ya que aquellos que se benefician de ella están en una posición de ventaja sobre otros jugadores en el mercado.

¿Quiénes son los de adentro?

La información privilegiada puede ser un accionista controlador, un administrador de la empresa o cualquier empleado que tenga acceso directo a información relevante que aún no ha sido revelada.

Lo mismo ocurre con las personas que no trabajan directamente en la empresa, pero que tienen acceso a esta información, como consultores y abogados. Todos estos agentes se denominan “iniciados primarios”.

La información privilegiada secundaria es la que recibe información privilegiada, directa o indirectamente, de una información privilegiada primaria. Incluso sin tener conexiones con la empresa, este interlocutor no puede aprovechar la información que recibió.

El hecho de que alguien dentro de la empresa filtre información a otras personas se conoce en el mundo de los negocios como “propinas”.

En algunos casos, la información privilegiada secundaria puede considerarse una información privilegiada accidental. Esto ocurre cuando la información que no fue transmitida intencionalmente por la persona que la poseía. Puede haberse filtrado, por ejemplo, porque alguien escuchó una conversación de un tercero en un espacio público.

¿Qué es información privilegiada?

Como regla general, todas las empresas están obligadas a revelar a sus inversores sus hechos relevantes, es decir, aquellos que pueden afectar su desempeño en el mercado. Ejemplos de hechos relevantes son:

  • Cambios en el control accionario
  • Operaciones de incorporación, fusión o escisión que involucran a la empresa
  • Ganancias y pérdidas de la compañía
  • Aprobación de un nuevo proyecto o cambios en su implementación
  • Firma de contratos

Aunque las empresas están obligadas a revelar este tipo de información, está permitido que, por razones estratégicas, algunos de estos hechos relevantes se mantengan en secreto temporalmente por sus gerentes, siempre que consideren que su divulgación en ese momento podría dañar los intereses de la compañía como un todo.

Es durante este período que la información se considera privilegiada. Si el hecho aún no se ha comunicado a otros inversores, los titulares de la información no pueden intercambiar acciones ni realizar ningún otro tipo de transacción en la que se beneficien de tener información que no es pública.

Castigo a la información privilegiada

El mal uso de información privilegiada en el mercado financiero puede investigarse y castigarse en tres niveles diferentes en Brasil.

Castigo administrativo

La responsabilidad de investigar y sancionar administrativamente los actos de abuso de información privilegiada recae en la Comisión de Bolsa y Valores (CVM). Si demuestra el mal uso de la información por parte de los agentes del mercado, el CVM generalmente aplica tres tipos de sanciones:

  • Advertencia
  • Multa de tránsito
  • Impedimento temporal para asumir puestos directivos en empresas o entidades vinculadas al mercado de capitales.

Responsabilidad penal

En el ámbito penal, el uso de información privilegiada se considera un delito. El castigo puede incluir una multa de hasta tres veces el monto de la ventaja ilícita obtenida y una pena de prisión de 1 a 5 años.

Cuando identifica evidencia de la práctica del uso de información privilegiada, el CVM debe informar el hecho al Ministerio Público Federal (MPF), para la apertura de una investigación y una denuncia ante la Justicia.

Responsabilidad civil

Además de los castigos administrativos y los procesos penales, aquellos que aprovechan el mercado financiero de información exclusiva también pueden enfrentar procesos civiles. Cualquier persona que se sienta lesionada por la operación puede presentar una demanda civil en busca de indemnización por pérdidas y daños.

El CVM y el fiscal también pueden presentar una acción civil pública, con el objetivo de reparar más ampliamente las pérdidas de los inversores afectados por la operación.

Escándalo de información privilegiada brasileña

Un ejemplo de información privilegiada que se hizo famoso en Brasil fue el caso de un ex director de Finanzas y Relaciones con Inversores de Sadia.

A principios de 2016, el Ejecutivo fue condenado por el Tribunal Superior de Justicia (STJ) después de ser acusado de sacar provecho de la información de que Sadia estaba negociando la fusión con Perdigão, también en el negocio de alimentos. La operación dio origen al gigante Brasil Foods.

Antes de que las negociaciones se hicieran públicas, el ejecutivo adquirió los valores de Perdigão en el mercado estadounidense, anticipando su apreciación después del anuncio de la oferta de Sadia y obteniendo así una ventaja económica sobre otros inversores.