¿Qué es el apalancamiento?
El apalancamiento es una estrategia en la cual se toma prestado capital de terceros u otros instrumentos financieros para aumentar el rendimiento potencial de una inversión.
Al tomar capital externo, una empresa puede llevar a cabo su proceso de apalancamiento en un momento que está creciendo y obteniendo ganancias, pero que se está quedando sin recursos propios para continuar su expansión.
Como implica un monto externo a la empresa, las operaciones de apalancamiento implican nuevos costos fijos y, en consecuencia, nuevos riesgos para las actividades.
El apalancamiento se puede llevar a cabo en diferentes proporciones del capital de la empresa, por lo que se consideran dos tipos diferentes de apalancamiento: financiero y operativo.
¿Qué es el apalancamiento financiero?
El apalancamiento financiero se mide por la capacidad de la compañía para aumentar las ganancias al aumentar los costos fijos a través de este proceso.
Este medio de apalancamiento está asociado con el nivel de endeudamiento involucrado en el negocio, junto con el aumento porcentual en la ganancia neta que va a los socios o accionistas.
Por lo tanto, el concepto de apalancamiento financiero relaciona el capital que la compañía toma de terceros para “apalancar” las ganancias por acción, como el patrimonio del negocio, si la operación es exitosa.
Cómo calcular el grado de apalancamiento financiero (GAF)
Para llevar a cabo esta operación, es posible analizar el efecto del endeudamiento y la remuneración de intereses, sobre el capital prestado, con el beneficio neto que la empresa puede lograr.
Con esto, las ganancias antes y después de los pagos de intereses, utilizados en la fórmula, se utilizan en el cálculo:
GAF = LAJIR ÷ LAIR
LAJIR: Ganancias antes de impuestos e ingresos ( EBITDA en inglés )
LAIR: Ganancias antes de impuestos o LAJIR menos intereses ( EBIT en inglés )
Para un resultado superior a 1, significa que el beneficio adicional ofrecido a los accionistas es mayor que la remuneración por el préstamo realizado. Con un grado menor o igual a 1, la operación no tuvo éxito.
Ejemplo de apalancamiento financiero
Una empresa buscó capital de un tercero que pagó intereses por el monto de R $ 5,000.00 en un período en el cual LAJIR alcanzó el monto de R $ 12,000.00.
Para calcular su GAF, se utiliza el valor de LAIR, que en este caso tiene el valor de R $ 7,000.00 (12,000 – 5,000):
GAF = 12,000 / 7,000
GAF = 1,71
Como el valor es mayor que uno, el apalancamiento financiero de la compañía fue exitoso y devolvió una ganancia adicional a los socios o accionistas.
¿Qué es el apalancamiento operativo?
El apalancamiento operativo ocurre cuando el recurso utilizado no aumenta los costos fijos de la empresa, y la cantidad producida puede aumentar para “alejarse” de este costo.
En este tipo de estrategia, es común, por ejemplo, comprar maquinaria u otros activos que permitan aumentar la producción y las ventas a un nivel donde los ingresos sean más altos que los costos fijos y variables.
Cómo calcular el grado de apalancamiento operativo (GAO)
Esta medida permite comprender la intensidad con la que aparece la estrategia de apalancamiento en el resultado operativo del negocio.
Una fórmula para comprender GAO es calcular, a través del Estado de Resultados del Año (DRE), los valores para el margen de contribución y las GANANCIAS:
GAO = MC ÷ LAJIR
MC: Margen de contribución, que puede calcularse como = Ingresos – Costos variables
GANANCIAS: Ganancias antes de intereses e impuestos a las ganancias (en inglés EBITDA )
También hay otra fórmula que utiliza las variaciones en las ventas con apalancamiento, y que puede ser más útil para los empresarios que no preparan el DRE:
GAO = cambio en el beneficio operativo (%) ÷ cambio en el volumen de ventas (%)
La indicación de una GAO muy alta puede significar que el negocio está cerca de su punto de equilibrio, donde los ingresos pueden ser altos, pero a costos fijos y variables aún más altos.
GAO también puede tener un valor negativo cuando hay un aumento en los ingresos, pero provoca una caída en los ingresos operativos, o cuando el margen de contribución es negativo.
Ejemplo de apalancamiento operativo
Antes de adquirir nuevos recursos a través del crédito, una empresa tuvo una ganancia operativa de R $ 8,000.00 mientras que su volumen de ventas alcanzó R $ 20,000.00.
Después de adquirir nuevos recursos, el volumen de ventas aumentó a R $ 30,000.00, pero el beneficio operativo disminuyó a R $ 5,000.00, en el cual se puede calcular el GAO a partir de las variaciones en las ganancias y ventas:
Variación en la utilidad de operación: (5,000 – 8,000) / 5000 = -0,6 (-60%)
Variación en ventas: (30,000 – 20,000) / 30,000 = 0.3 (3) (33.34%)
GAO = -0.6 ÷ 0.3 (3)
GAO = -1.8
El valor negativo es probablemente el resultado del aumento en los costos y gastos operativos causados por el apalancamiento fallido.
Diferencias entre apalancamiento financiero y operativo
Una de las principales diferencias es el uso, para el cálculo, de los costos fijos a través del apalancamiento operativo y el de los cargos financieros fijos cuando hablamos de apalancamiento financiero.
Los riesgos para cada tipo de apalancamiento se diferencian por los recursos que se utilizan, ya que el operativo implica riesgos comerciales y el financiero implica riesgos relacionados con el crédito tomado.