Resumen: impacto de la devaluación del yuan
- Si el yuan cae de valor, las exportaciones chinas serán más baratas en comparación con otros países (por ejemplo, EE.UU., India, UE). Una caída del yuan aumentará la demanda de productos chinos contribuyendo a un mayor crecimiento en China.
- Sin embargo, una caída del yuan encarecerá relativamente los productos estadounidenses e indios y dará lugar a una menor demanda de productos estadounidenses e indios. Esto podría conducir a un menor crecimiento y desempleo en EE.UU. / India. También provocará un deterioro en la balanza comercial entre EE. UU. Y China, y conducirá a un mayor déficit en cuenta corriente.
Impacto resumido de la apreciación en Yuan
- Una apreciación del yuan hará que las exportaciones chinas sean menos competitivas. La economía china depende del sector exportador y, por lo tanto, al gobierno chino le preocupa que una apreciación del yuan pueda conducir a un menor crecimiento, desempleo y malestar social.
Importancia del yuan en el comercio mundial
En las últimas décadas, la economía china ha crecido muy rápidamente, convirtiéndose en el mayor exportador del mundo. En 2018, las exportaciones chinas representaron el 13,4% de las exportaciones mundiales, en comparación con el segundo exportador más grande de EE. UU. Con el 9,0% de las exportaciones mundiales. (1)
El valor del yuan tiene un impacto significativo en el precio de las exportaciones chinas y la competitividad relativa de otros países.
Más detalles sobre los efectos de los cambios en el Yuan
Entre 2005, el yuan se apreció frente al dólar. En 2005, un dólar estadounidense valía 8,2 yuanes. En 2013, un dólar valía solo 6 yuanes.
Si un bien chino cuesta 100 yuanes.
- En 2005, le costaría a un estadounidense 100 / 8.2 = $ 12.20
- En 2013, el mismo bien le costaría a un estadounidense 100/6 = $ 16.67
Esto significa que al final de este período un consumidor estadounidense necesitaría más dólares para comprar productos chinos, y esto conduciría a una caída en las importaciones estadounidenses de China.
Efecto de una devaluación del yuan
A partir de 2015, China buscó devaluar el yuan. El impacto de esta devaluación es múltiple.
- Los productos chinos se vuelven más baratos . Aumento de la demanda de productos chinos. Esto ayuda a impulsar el crecimiento económico chino y mantener puestos de trabajo en el sector manufacturero chino.
- Dólar en alza . La depreciación del yuan aumentó el valor del dólar. Un dólar en alza aumenta el poder adquisitivo de los hogares estadounidenses; para los estadounidenses, las importaciones se vuelven relativamente más baratas y puede conducir a un aumento en el gasto de importación
- Caída de las exportaciones estadounidenses . El problema con un dólar en alza es que los productos estadounidenses se vuelven relativamente más caros y esto puede llevar a una menor demanda y poner en riesgo los trabajos de manufactura.
- Ampliación del déficit comercial de Estados Unidos . Una apreciación del dólar tenderá a provocar menos exportaciones y más importaciones y, por lo tanto, hay un mayor déficit en cuenta corriente.
La apreciación del yuan de 2005 a 2013 supuso una reducción del déficit por cuenta corriente de Estados Unidos del 5,5% del PIB al 2%. Una devaluación del yuan, ceteris paribus provocaría un deterioro del déficit por cuenta corriente. Sin embargo, vale la pena tener en cuenta que muchos factores afectan el déficit por cuenta corriente de Estados Unidos, además de los tipos de cambio. En 2019, el déficit por cuenta corriente de EE. UU. Fue del 2,3% del PIB frente al 2,4% de 2018.
Aumento de los flujos de capital a Estados Unidos . El otro lado del déficit comercial son los flujos de capital. Para devaluar el yuan, los bancos estatales chinos venderán yuanes y comprarán activos en dólares, como bonos del tesoro estadounidense. Esto provoca una devaluación del yuan, pero también provoca un crédito en la cuenta financiera / de capital de EE. UU. Algunos economistas argumentan que un déficit comercial no es un problema si se financia con flujos de capital para comprarlo. La compra china de activos estadounidenses ayuda a reducir las tasas de interés de los bonos estadounidenses.
Menor inflación estadounidense . Un impacto de la caída del Yuan es que puede provocar una menor inflación. Con la apreciación del dólar, esto ejerce una presión a la baja sobre los precios por tres razones.
- Las importaciones son más baratas: los bienes importados del extranjero tendrán precios más bajos, lo que reducirá directamente el IPC.
- Caída relativa de la demanda agregada de EE. UU. Con exportaciones más lentas y un aumento de las importaciones, la demanda interna caerá provocando una menor inflación de la demanda.
- A largo plazo, las empresas estadounidenses pueden responder a la apreciación buscando reducir costos, volverse más eficientes y seguir siendo competitivas.
Depende de la elasticidad de la demanda
Una evaluación importante es que el impacto de una devaluación del yuan depende de la elasticidad de la demanda de exportaciones e importaciones. Si la demanda es elástica al precio, entonces una caída en el precio de los productos chinos provocará un aumento porcentual relativamente mayor. Si la demanda es inelástica, solo habrá una pequeña caída en la demanda. Muchas exportaciones chinas (ropa, productos electrónicos) tienen un precio relativamente elástico, por lo que la demanda es bastante sensible a los precios.
Sin embargo, muchos sectores de las exportaciones estadounidenses tienen precios bastante inelásticos. Teléfonos de Apple, películas, programas de televisión, productos electrónicos de alta gama: estos son productos que son bastante insensibles a un precio más alto. Por lo tanto, una apreciación del dólar no es necesariamente un evento perjudicial para los exportadores estadounidenses. Los fabricantes con dificultades que están perdiendo competitividad a largo plazo pueden salir perdiendo, pero los exportadores que tienen un producto sólido no se verán afectados negativamente por la apreciación.
Cuando los políticos estadounidenses culpan a la moneda china por los problemas en la fabricación estadounidense, es solo una parte del problema. Una apreciación puede destacar problemas a largo plazo en los exportadores estadounidenses.
Efecto en la India
Otra economía emergente afectada por el valor del yuan es la India. Cuando el yuan se devalúa y el dólar se aprecia, esto tenderá a provocar una caída en el valor de la rupia, ya que los indios buscan comprar dólares. En 2015, el valor de la rupia cayó un 5%. Por un lado, la depreciación debería ayudar a los exportadores indios, sin embargo, su principal competidor para las exportaciones de manufacturas es China, por lo que la mejora de precios es limitada. Además, la economía india está en riesgo de inflación y una depreciación de la rupia provocará más presiones inflacionarias. Además, con un Yuan más débil, los exportadores chinos pueden vender productos a bajo precio a la India, subcotizando a los productores nacionales indios.
Fundamentos del mercado que impulsan al yuan
Los cambios en el valor del yuan tienen un efecto significativo en la economía china y estadounidense. Pero también vale la pena recordar que el valor a largo plazo de la moneda china está impulsado por la fortaleza subyacente de la economía china. La apreciación a largo plazo del yuan de 2005 a 2015 fue una señal de la creciente fortaleza de la economía china y su tasa de crecimiento a largo plazo. Desde 2015, la apreciación del yuan se ha revertido y esto refleja perspectivas más débiles para el crecimiento continuo de China y su deseo de orientarse menos a las exportaciones.
Estructura de la economía
Un cambio a largo plazo en el valor del yuan también influirá en la estructura de la economía china y estadounidense. Cuando el yuan se devalúa y se subestima, promueve la industria de exportación china. Una apreciación del yuan puede comenzar a trasladar recursos del sector exportador al consumo interno. Si nosotros
Efectos políticos del Yuan
El 5 de agosto de 2019, la administración Trump nombró oficialmente a China como un ‘manipulador de divisas’: argumentaron que China estaba manteniendo artificialmente el valor del yuan por debajo de su nivel de mercado para darle a la industria china una ventaja ‘injusta’ y quitarle puestos de trabajo a la economía estadounidense. Una devaluación gestionada del yuan parece dar crédito a esta opinión de que el gobierno chino está fijando el valor de su moneda en beneficio interno.
Sin embargo, China afirma que simplemente están tratando de reflejar los fundamentos cambiantes del mercado y señalan la desaceleración de su economía como la razón de la depreciación. Economistas como Paul Krugman argumentan que China estaba manipulando su moneda a principios de 201-s (cuando Estados Unidos tenía un gran déficit comercial) pero, en los últimos años, no es así.
“China * fue * un manipulador de divisas en 2010-11. Pero en este punto, en todo caso, es mantener el renminbi artificialmente alto “. – Paul Krugman Agosto de 2019.
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